一、4月行情及5月展望

1、宏观情绪扰动不锈钢现货价格下行，社会库存呈现降量

月初，不锈钢期货盘面大幅走强，加上原料端表现强劲，提振不锈钢市场信心，现货价格小幅上调，成交回暖，市场看涨心态较强。后因美国关税因素影响，全球金融市场大跌，不锈钢期货和沪镍盘面大幅跳水，市场悲观情绪蔓延，300系现货价格下跌，青山开盘走跌后，市场信心受挫加剧，成交氛围冷清。现货因拿货成本较高，跌幅有限，期现货价差拉大，仓单资源流出增加，市场跌价抛货情况频现，带动现货价格继续小幅走低。

月中，不锈钢期货处于低位震荡走势，贸易商及下游采购情绪谨慎，在青山限价及市场流通持货成本偏高情况下，现货价格震荡偏弱。304冷轧受期货低价接单影响，现货交易量和活跃度不如304热轧，冷热价差缩小。201冷轧因供应下降，加之青山开盘上涨带动，不锈钢现货价格多有跟涨，但成交多集中在低价资源。 下旬，不锈钢期货震荡趋弱，现货成交偏弱，钢厂减产消息陆续传出也未能提振市场信心，市场仍以压价采购为主。青山304和201冷热轧开盘下跌200元/吨后，贸易商多看空后市，为回笼资金低价抛货增多，现货价格再次下调，以期货接单为主。

临近月末，304冷热轧价格已趋近近年来低点，市场整体观望情绪较强，刚需及投机采购订单下降，多数以处理节前加工订单发货为主。

2、预计5月不锈钢价格维持震荡偏弱运行态势

钢厂压价采购高镍铁，成交价下移，不锈钢成本端支撑趋弱。不锈钢供应处于高位，需求表现不及预期，社会库存增加，供强需弱格局未改，一定程度上抑制不锈钢上涨空间。不锈钢价格目前处于历史低位水平，跌价空间有限。综合来看，预计5月不锈钢价格维持震荡偏弱运行态势。关注原材料成交价格、不锈钢市场库存消化情况以及宏观政策落地情况。

二、价格预测

三、不锈钢卷板价格方面：

无锡市场：

200系方面，201J1冷轧现货价格环比下跌550元/吨至7950元/吨，201J5热轧现货价格环比下跌400元/吨至6850元/吨。月初200系价格先涨后跌，涨价后下游对高价接受度低，采购以刚需为主，市场观望情绪浓厚，成交未放量。月中钢厂取消限价后贸易商竞相降价出货，宏观利空叠加需求疲软，成交氛围冷清。月末冷热轧价格继续下跌，市场悲观情绪加剧，月末市场交投几乎停滞，仅少量刚需订单成交。

300系方面，304民营冷轧现货价格环比下跌650元/吨至13050元/吨，304民营热轧现货价格环比下跌700元/吨至12500元/吨。月初受美国关税政策升级影响，期货盘面快速下跌,下游采购以“低价刚需”为主，代理和贸易商降价出货，但整体成交氛围清淡，观望情绪主导。月中钢厂因成本倒挂主动减产,但终端需求未见明显改善，下游按需采购，冷轧资源小幅累库，热轧因到货增加导致库存压力凸显。月尾钢厂通过转产200系优化利润，300系库存压力略有缓解,但成交热度一般，商家多以让利出货为主。

400系方面，430冷轧现货价格环比下跌100元/吨至7450元/吨，热轧现货价格环比下跌50元/吨报至6750元/吨。月初400系受高铬原料成本支撑，价格未受明显波及，下游终端需求以刚需采购为主，商家反馈成交多为小散单，市场低价资源消化缓慢。月中成本支撑强化，成交仍显疲弱，部分贸易商为缓解资金压力小幅让利，但成交多集中于低价资源，整体交投氛围清淡。月尾由于五一节前下游刚需备货需求略有释放，低价资源成交好转，但整体放量有限。出口关税政策对400系需求形成压制，市场情绪谨慎。

四、基本面分析

1、粗钢产量

4月不锈钢产量小幅下降。4月受到前期成本端印尼矿端政策抬高矿价，镍铁价格随之上行，铬矿供应也出现缺口，多家钢厂铬铁采购价环比上涨，不锈钢厂成本压力较大；且受到国际宏观形势影响，月内不锈钢行情不及预期，终端采购速度放缓，不锈钢消耗存在一定压力。

5月不锈钢排产计划小幅减少。受到成本及销售的双重压力，钢厂调整生产策略，提高200系及400系生产占比，300系适当减少，其中以华南大型钢厂调整为主，据悉，该钢厂印尼公司计划生产200系不锈钢。此外，华东某钢厂也启动200系生产计划，目前201不锈钢废料采购完毕，已到厂开始炼制，预计4月生产201冷轧1000吨，5月起产销或同步进行。

2、进出口

3月，国内不锈钢进口量约12.89万吨，环比减3.11万吨，减19.5%；同比减2.38万吨，减15.6%。出口量约47.06万吨，环比增19.54万吨，增71%；同比增8.43万吨，增21.8%。净出口量约34.17万吨，环比增22.65万吨，增196.6%；同比增10.81万吨，增46.3%。

1-3月，国内不锈钢进口量累计约45.08万吨，同比减少15.73万吨，减幅25.9%；出口量累计约122.6万吨，同比增加16.43万吨，增幅15.5%；净出口量累计约77.52万吨，同比增加32.16万吨，增幅70.9%。

3、社会库存

2025年4月30日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.24吨，较3月底减1.55%。分系别来看，200系不锈钢社会库存总量18.34万吨，较3月底增3.97%；300系不锈钢社会库存总量71.22万吨，较3月底减3.78%；400系不锈钢社会库存总量18.68万吨，较3月底增2.15%。

4月市场到货正常，上半月现货价格弱稳运行，下游采购仍偏谨慎，出货多集中刚需订单，实单量级有限，资源窄幅消化；下半月现货价格震荡运行，五一节前下游备货意愿不高，多持观望心态，以前期加工订单交付为主，因此月内库存窄幅降量，以冷轧资源消化为主。

4、钢厂库存

据Mysteel调研，2025年4月国内15家主流不锈钢厂厂内库存89.52万吨，环比增加8.97%，同比减少23.59%。其中：200系28.96万吨，环比增加50.52%，同比减少13.81%；300系38.58万吨，环比减少2.21%，同比减少34.84%；400系21.98万吨，环比减少6.31%，同比减少9.70%。

5、仓单库存

6、成本和利润

统观整个4月份来看，由于废不锈钢和高镍铁价格下跌，因此短流程工艺及外购高镍铁工艺成本随之下降。因镍矿价格居高不下，因此一体化工艺成本走强。利润方面，由于关税政策影响，300系现货价格持续下跌，因此三种工艺的利润亏损均扩大。 截止4月30日，短流程工艺冶炼304冷轧成本12934元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13450元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧成本13782元/吨。

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