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曾经你对黄金爱答不理，如今已经高攀不起。

2022年以来，黄金价格一路高歌猛进，至今已经接近翻倍。

2025年至今，黄金火热出圈，波动剧烈，引发市场广泛关注，不少投资者都在猜测金价是否会再创新高。

从近期走势来看，4 月 23 日现货黄金市场出现显著回调，金价一度跌破 3300 美元关口，更恐怖的是，五一假期间，黄金一度触及3200点整数关口。

但很快再次迎来反弹，站稳3400点后，又再度回落。

然而，不管短期黄金趋势如何波动，从长期趋势和多种因素综合分析，金价仍存在诸多上涨的动力。

《资本论》里有句话，金银天然不是货币，但货币是天然的金银。

黄金自古以来似乎都是货币的敌人。人们对货币产生怀疑时，就会纷纷买入黄金。

这几年，美元在一次次冲突之中被人怀疑。

比如近期，美元阴跌，从110一路到99，这期间，正好又是黄金持续上涨的原因。

当然，黄金上涨的因素还有很多，我们先从基本面的角度来看。

基本面主要是研究黄金的供需结构。

供不应求就涨，供大于求就跌，任何商品其实都是这样，包括房子。

黄金的供给量近些年一直下跌的，2023全球黄金产量为3000吨。因此研究黄金，还得研究它的产量。

黄金的需求主要对应四部分，避险需求，保值需求，投资需求，以及2022年以来央行购金需求。

保值需求主要是黄金的储量固定，可以抗通胀，从长期来看，这部分可以导致黄金平均每年上涨6%。

投资需求主要和美国的货币政策有关，你可以把黄金看成一种货币，就是美元自身的贬值升值导致和黄金的价格发生相对变化。美元指数下跌，黄金升值，导致金价上涨。反之依然。

黄金的避险需求，这个主要是地缘政治导致的，比如从2022年以来，俄乌、中东都经常发生地缘问题。

地缘方面，俄乌冲突依然持续，中东地区局势剑拔弩张，而最近印巴冲突也愈演愈烈。这些紧张局势使得投资者对风险资产的信心受到冲击，从而纷纷寻求避险资产，黄金作为传统避险资产的吸引力大增，为金价提供了有力支撑。

当然，这几年核心是全球经济出现了问题，经济复苏面临诸多挑战和不确定性。在经济增长乏力的背景下，投资者的风险偏好普遍下降，更倾向于将资金配置到具有保值增值功能的资产上。

保值增值的资产我这两年给大家说得很多，大家平时有看我分析的也非常清楚。

至于2025年，大家还对降息有预期，市场普遍预期是美联储将在 2025 年继续降息。

降息环境下，货币市场基金等收益降低，黄金等非收益类资产的价值就更大。

还有就是，这几年我们看到央行购金行，2022 年至今，全球央行大规模购金，购金量连续第三年突破 1000 吨，成为黄金市场的重要支撑因素。

我们已经是连续6个月增持黄金，最新的数据是4月增持了2吨多的黄金。

当然即便如此，很多人依旧怀疑黄金在未来继续上涨的可能性。

那我们来看下2018年~2020年那一波的上涨，那一波核心逻辑就是价格低+降息预期。

2018 年底到 2019 年初这段时间，黄金价格处于相对低位，甚至接近金矿的开采全成本。

比如，沪金价格在280元每克，而整个国内优质金矿的生产运营成本都达到了250~280元每克。

从投资逻辑来看，此时黄金的下跌空间极为有限。

因为一旦金价继续下跌，矿山就可能因无利可图而减产，进而导致黄金供应减少。

加上当时的降息，推动了黄金的上涨。

虽然此前黄金一路上涨，但近期似乎黄金却出现了大幅回调。最高点至今回落10%左右的空间。

这背后是美元指数波动，美元指数的走势对黄金价格影响非常大。如果美元指数走强，会对黄金等避险资产造成压力，如 4 月 25 日美元指数反弹，导致黄金价格回调。

以及美联储政策的不确定性。

虽然我们说现在市场预期美联储将进入降息周期，但降息的时间、幅度和节奏仍存在不确定性。如果美国通胀反弹或就业市场过热，可能迫使美联储推迟降息或采取其他紧缩性政策，这将对金价产生不利影响。

还有就是实物需求受到抑制，高金价可能抑制实物需求，导致供需失衡。

例如，2024年四季度黄金 ETF 资金流入虽回升，但散户投资热情仍不稳定，高金价可能会使得部分投资者减少对黄金的购买。

因此我们看出，目前金价多空双方均有理由，所以波动率非常高。

问题来了，金价后续走势怎么走？

从长期来看，央行购金需求、全球经济衰退风险以及黄金市场的供需结构变化等，将对金价产生关键影响。

而长期来看，美元霸权滥用凸显美元货币体系弊端，黄金抗通胀和避险的属性没有改变。

当然从中期的视角看，中美关税政策博弈持续，全球贸易环境与经济前景仍存在较大不确定性，黄金市场或维持高波动状态。

但是，黄金作为投资工具还是有一定的局限性的，而且波动与周期性相当大。

对于普通人来说，黄金仅适合作为战术性的多元化避险工具，并不适合作为投资理财的主力。

2025年，对于普通人来说，多元化配置，做好对冲才是王道。

走出去看看，不要把视野局限在眼前，看向海外，去发现更广阔的天地。

总之，时代大变局，关税，贸易各方面的事件频发，全球配置已经是不可或缺的解决方案。

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