【沪铜：价格震荡，多因素交织】昨日，铜价早盘先上扬后下跌，夜盘小幅走强，重回 78000 上方。宏观上，全球不确定性反复，中俄发表联合声明，英美达成关税协议，市场风险偏好改善，美联储降息预期偏好，美元指数重回 100 上方。矿端供给紧张未变，冶炼加工费走低。国内消费旺季近尾声，去库节奏放缓。综合看，贸易关税虽有突破，但美与他国谈判或存阻力，需求预期有限，叠加美元下行放缓，铜价或维持区间震荡。【沪铝：延续震荡态势】昨日氧化铝价格反弹，夜盘至 2800 上分。宏观方面，全球不确定性反复，中俄联合声明，英美关税协议达成，钢铝关税取消，市场风险偏好改善，美联储降息预期偏好，美元指数重回 100 上方。氧化铝部分地区现货价格微升，短期减产增多，做空情绪减弱，但新产能投产推进，进口矿石价格下行，氧化铝上方空间有限。沪铝供给约束仍在，产量增长慢。国内旺季消费近尾声，去库节奏放缓，关注美国铝关税变化。综合看，氧化铝短期下行动能减弱，基本面仍偏空，沪铝预计延续震荡。【沪镍：多空交织，格局未变】供应方面，矿端紧张未改善，关注雨季结束进展；镍铁成本高，下游钢厂盈利承压，市场僵持；中间品受硫磺价格上涨和印尼天气扰动，MHP 价格有支撑；精炼镍产量增，库存高位。需求平淡，不锈钢旺季近尾声，新能源镍需求受限。本周镍价窄幅震荡。需求平淡，供应端无显著改善，过剩格局明确，但矿端天气扰动未止、印尼税改政策落地支撑产业链成本，镍基本面多空交织，缺乏方向性驱动。策略上，镍价处低位，下方支撑坚挺，前期卖出看跌期权策略继续持有。