25Q1春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较2024年下滑，行业仍处调整期。

分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。

东吴证券发布研报称，白酒维持中期看好观点，位置比节奏重要。周期底部关注边际企稳信号，行业中观参考指标包括茅台批价稳定性、旺季动销验证以及渠道库存变化。面对需求复苏曲折的不利环境，龙头酒企渠道调控及供需匹配能力持续进化，通过数字化跟踪、加强直营等手段，对不同区域、不同价位的产品投放管理更趋精细，期待营销变革展现豹变效果。该行认为，在宏观平稳背景下，龙头酒企韧性增长仍具一定保障，经过春节动销检验，全年增速已具备一定能见度，估值性价比更趋清晰。

阡乐科技获悉，5月9日，中金公司研报表示，当前白酒板块面临一定的需求缺口，未来白酒行业走出周期底部离不开需求支撑。中金公司研报认为，当前白酒需求景气度已处历史底部，向下风险或有限。政策较宽松为消费回暖提供基础，1—3月份经济数据已有表现，预计更多托底政策出台将助力白酒需求稳步筑底回升。未来，白酒需求或以较慢斜率小幅回升，从消费场景看，短期大众需求偏刚性，且同期低基数下，宴席需求或有所表现；中期维度下，政策有望刺激高端白酒需求企稳。全年白酒板块业绩在去年三四季度低基数支撑下或呈先抑后扬走势。

白酒相关企业港股：

珍酒李渡(06979)：公司实控人吴向东（持股比例66.7%）自2003年起先后收购湘窖、开口笑、江西李渡和贵州珍酒，打造以三大企业、四大品牌、多种香型为核心的国内领先民营白酒企业，上市主体珍酒李渡以“旗舰珍酒、国宝李渡、地区领先湘窖及开口笑”为三级增长引擎，2023年三者收入贡献占比分别为65.2%、15.8%、17.4%。

啤酒：百威亚太(01876)、华润啤酒(00291)、青岛啤酒股份(00168)、北京控股（00392）