本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

5月8日，受头部航运公司下调运费价格影响，早盘集运指数（欧线）期货（下称“集运指数期货”）价格再度下跌，现货市场持续疲软，对EC2506期价形成持续压制，期货价格一路下探至1234元。业内人士指出，若运费价格持续走低，将触及成本线。数据显示，自今年年初至今，集运指数期货累计跌幅已达27.68%。

“自2月起，集装箱运输市场步入需求淡季，货量显著下滑，致使运价疲软，进而带动集运指数期货盘面持续震荡走弱。进入4月后，海外关税政策调整对市场形成冲击，运价进一步承压下行。在揽货压力加剧的背景下，航运公司加大降价力度以吸引货源。目前，5月下旬集装箱运费价格基本维持稳定，大柜报价均值约为1700美元/FEU。”光大期货分析师杜冰沁接受《华夏时报》记者采访时表示。

美线运力大变局

今年以来，集运指数期货持续震荡下跌。尽管今年春节较往年提前，但节后集装箱运输市场恢复节奏与往年相近，部分地区甚至出现恢复延迟，进一步反映出运输需求增长动力匮乏。继3月各大航运公司提价失败后，4月、5月的涨价计划接连落空，致使市场信心严重受挫，悲观情绪持续蔓延。

“春节过后，集装箱航运市场进入货运淡季，现货运价持续走低。尽管各大航运公司多次尝试上调运费，但均未能成功。目前，现货价格仍在低位徘徊。市场预期从之前对旺季的期待，逐渐转为对当前疲软态势的关注。这种转变进而导致集运指数期货价格持续低迷。”银河期货航运及创新团队负责人贾瑞林接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，一德期货分析师车美超向记者指出，美国复杂多变的关税政策引发全球贸易衰退预期，贸易流通受阻直接冲击海运市场，致使美国航运路线热度急剧下降。为应对这一局面，船司调整航线布局，将部分运力转移至欧洲航线，进一步加剧了欧洲航线运力供给过剩的状况。此外，自3月起，相较于去年同期，现货运价对应的集运盘面估值偏高。在市场现实表现不佳的交易逻辑下，空头情绪集中宣泄，推动集运指数估值持续下调。

值得关注的是，受高关税影响，美国航线运力出现显著变化。对此，杜冰沁认为，这一变化既源于关税的直接冲击，也受到301调查的潜在影响。由于市场早在去年底就对特朗普政府的关税政策有所预期，“抢运”需求提前释放。今年3月，我国对美国和整体出口金额当月同比分别增长9.09%和12.4%，这一数据表明，尽管抢运高峰有所提前，但3月份仍有明显的抢运行为在持续。

然而，Sea—Intelligence数据显示，4月28日至5月3日期间，亚洲至美西的跨太平洋航线共取消10个航次，约占该航线每周取消运力的28%。对于这一现象，杜冰沁分析指出，这与301调查密切相关。4月17日，美国贸易代表办公室（USTR）正式公布了针对中国海运、物流和造船领域的301调查结果。后续相关措施将分阶段实施，这无疑给航运市场带来了更多不确定性。

“由于该法案要到下半年才正式实施，目前仍存在一定谈判空间，其对欧线的外溢影响还需持续观察。从节前统计数据来看，各航司从美线调配至欧线的运力总计超过10万TEU。高频运力数据显示，上海—北欧航线5月周均运力约为29.55万TEU。月初，受市场需求疲软等因素影响，空班现象较为突出；但随着下旬部分美线运力的抽调补充，运力水平重新回升至高位。目前预计6月周均运力约为29.4万TEU。然而，鉴于市场的复杂性和不确定性，后续运力变化仍存在诸多变数。”杜冰沁称。

头部航运公司下调运价

值得关注的是，目前集运指数期货盘面受现货表现较弱以及关税压制的影响，整体仍偏空。尽管中东冲突仍在持续，然而地缘政治已常态化，短期内和谈成功概率较低，且绕航情况已维持稳定状态。对此，贾瑞林表示，从短期来看，这对集运指数期货的边际影响有限。当前巴以冲突仍处于边打边谈的局势，后续和谈进展情况仍需持续跟踪。

不过，近期船公司龙头报价出现分化。车美超表示，具体来看，达飞将5月中下旬部分航次的运价下调至1210美元/TEU和1995美元/FEU，较五一假期前调降幅度约6%；地中海航运将5月底的运价下调至1130美元/TEU和1890美元/FEU，调降幅度不足3%；赫伯罗特则将5月中下旬的订舱报价从1200美元/TEU和1900美元/FEU调降至1100美元/TEU和1700美元/FEU。

“作为市场风向标的马士基报价出现止跌反弹。5月15日，上海—鹿特丹的最新报价为968美元/TEU和1635美元/FEU，小幅上涨3%。针对美国发起的关税战以及拟对中国建造的船舶征收一系列‘港口费’，头部航运公司普遍持反对态度。”车美超称。

对此，车美超表示，世界最大集装箱航运公司地中海航运的首席执行官曾在TPM长滩峰会期间指出，如果成本无法转嫁，船公司将被迫从美国市场部分撤退。当前，航运供应链非常脆弱，轻微扰动就可能导致系统崩溃。此外，面对贸易战长期化的趋势，马士基等航运企业正在积极布局供应链多元化。他们宣布向印度投资50亿美元，重点拓展港口与内陆物流网络。与此同时，国际海事组织等多边机构已启动紧急磋商，试图在关税战中寻找缓冲机制。

不过，杜冰沁表示，在特朗普上任后对全球所有国家开启贸易战的背景下，此前进展缓慢的中欧电动汽车反补贴谈判开始破冰。当地时间4月10日，欧盟委员会宣布与中国达成重要共识，双方将启动以“最低进口价格”机制替代现行对华电动汽车关税的谈判。这一机制相较于去年实施的反补贴税更具灵活性和可操作性。如果谈判进展顺利，未来我国对欧洲的汽车出口有望回升。

期货价格何时见底

随着期货价格持续波动，接下来影响因素最为引人关注。对此，贾瑞林表示，接下来的影响因素包括关税导致的货运量和运输节奏变化、巴以和谈进展，以及航运公司对航线间运力的调配情况等。

“航运公司可以采取多区域航线布局以分散地缘政治风险，动态优化航线和运力，利用集运指数（欧线）期货对冲运价波动风险，强化区域枢纽协同能力等。欧洲经济目前依然承压，短期货量出现季节性改善。然而，欧线运力供应端同样充裕，目前欧线整体处于运力供需双增的阶段，短期现货运价仍在筑底过程中。”贾瑞林称。

尽管在一定程度上运力较为过剩，但接下来也可以关注一些需求改善的节点。今年恰逢中欧建交50周年，双方均释放出加强战略合作的积极信号。5月6日，外交部发言人林剑主持例行记者会表示，经双方商定，中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制，这在宏观层面将对贸易市场形成提振。根据传统季节性规律，欧洲工业品通常在5—6月启动补库，以应对夏季生产高峰。

此外，车美超也表示，零售业补库主要集中在7—8月，通常为迎接圣诞节等假期消费旺季提前集中补货，以确保商品供应。在一季度欧洲主动去库存后，预计二季度末至三季度欧洲有望迎来补库周期，进而推升中国至欧洲的中间品海运量，为运价提供支撑。

针对期货价格后期走势，贾瑞林表示，现货运价目前仍在筑底，短期在关税改善预期之下盘面有望止跌震荡，但仍需关注后续现货调价动作以及关税谈判进展。从中长期来看，受贸易战引发的衰退影响，运价走势仍不宜乐观。套利策略方面，可关注2508—2510正套，2506—2510正套，2510—2512反套。

车美超也表示，预计短期内期货价格偏震荡，尚未出现明显企稳迹象。后市需密切观察市场货量变化情况。考虑到欧洲补库预期仍存，即期订舱运价显示6月仍有小幅提涨预期，策略上对于旺季合约不宜过分看空。套利策略方面，可择机关注2506—2510合约间的正套机会。

杜冰沁则表示，由于五一假期前航运公司大幅下调5月即期运价，预计5月底运价将延续弱现实态势。当前即期运价的弱现实主要反映在主力合约2506上，但需要注意的风险点是近期特朗普政府对关税的态度有所缓和。此外，如果后期关税政策发生变化，此前的悲观预期可能会有所修正。从货量表现来看，当前情况并不差，叠加5月前两周运力相对紧张，2506合约进一步下跌的空间有待观察。尽管关税冲击下市场对今夏旺季的预期不足，但2508和2510合约仍表现出一定的季节性特征。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶