近日，国内环保餐具龙头恒鑫生活发布两份逆势增长的财报：2024年营收15.94亿元创历史新高，2025年一季度净利润同比大涨79.79%至8186万元。

这家从安徽县域走出的国家级专精特新“小巨人”，在可降解PLA纸杯、餐盒等“小产品”中构建起覆盖全球的大生意——客户名单囊括星巴克、瑞幸咖啡、麦当劳等50余家国际巨头，泰国工厂更是14个月极速投产刷新了行业纪录。

而透过其2024年报与2025年一季报，可以窥见中国制造转型升级的新路径：在绿色革命的确定性中寻找增长，于全球化的不确定性里锻造韧性。

财务指标全线飘红可降解产品成增长引擎

4月24日，国内环保餐饮具领军企业恒鑫生活正式发布2024年度报告及2025年第一季度财报，各项数据都颇为亮眼。

2024年年报显示，公司营业总收入达到15.94亿元，同比增长11.86%；归母净利润为2.20亿元，同比增长2.82%。2025年一季度实现营收4.19亿元，同比增长24.18%；归母净利润达8186.27万元，同比增长79.79%，延续增长态势，为全年发展奠定了良好基础。

如果把时间线进一步延长，就愈发能凸显公司业绩增长的稳健。2021-2023年营收从7.19亿元攀升至14.25亿元，复合增长率达40.8%；归母净利润则由0.8亿元增长至2.14亿元。

值得一提的是，今年一季度公司的净利润率跃升至19.98%，较2024年的14.22%提升了5.76个百分点。有分析认为，这可能是公司从规模扩张向效益提升的跨越标志。

公开资料显示，恒鑫生活的主要产品可生物降解餐饮具为典型的环保、减碳产品，亦根据客户需求提供PE/PET/PP材质餐饮具，主要应用场景包括餐饮行业、大型企业与机构定制、民用航空领域、家庭日用消费等领域。

在全球绿色转型与政策驱动的叠加效应下，环保餐饮具赛道正经历结构性变革。作为行业先行者的恒鑫生活，其业绩的持续增长映射出时代机遇与企业战略的共振。公司依托PLA全产业链技术优势，构建起覆盖瑞幸咖啡、星巴克、蜜雪冰城等50余家头部品牌的生态联盟，形成“技术壁垒+客户黏性”的双轮驱动模式。

从市场端看，欧盟2026年全面禁止在食品接触材料中使用PFAS、中国新版《快递暂行条例》实施等政策红利，推动可降解餐具渗透率从2021年的18%攀升至2024年的37%。恒鑫生活主打可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA餐盒、PLA刀叉勺等，以及PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖等类型，满足了不同客户的多样化需求。2024年恒鑫生活可降解产品实现收入8.72亿元，同比增长15.66%，占营收比重进一步提升至54.71%；不可降解产品实现收入6.90亿元，同比增长7.5%。

分地域来看，恒鑫生活的产品深受全球客户认可，产品覆盖亚洲以及北美洲、大洋洲、欧洲等多个国家和地区。2024年公司境内营收9.87亿元，同比增长14.69%；境外收入为6.07亿元，同比增长7.56%。

这也意味着，公司目前已经形成了双轮驱动的稳健格局。

此外，在财务健康维度上，公司的数据也颇为优异。其2024年经营活动现金流净额同比大增70.33%至3.74亿元，收现比则连续四年超100%；同时，其加权平均ROE受IPO摊薄影响从29.90%降至23.54%，但仍较家居用品行业均值（12%）高出近一倍。

产地多元化构筑风险护城河

作为一家外销收入占比超40%的企业，恒鑫生活深谙“鸡蛋不能放在一个篮子里”的道理，其通过提前布局“东盟制造枢纽”，将行业波动冲击降至最低。

公开信息显示，其全资子公司恒鑫生活科技（泰国）有限公司于2024年2月正式成立，泰国生产基地占地4.3万平方米，建筑面积达4万平方米，集智能化生产、仓储物流于一体，设计年产能数千万件，产品矩阵涵盖快餐、外卖、航空餐具等多场景解决方案，服务范围辐射餐饮行业、企业机构及家庭消费领域。

泰国作为东盟制造业枢纽，凭借区位优势、基础设施完备性及劳动力成本竞争力，成为企业全球化布局的关键落子。更为重要的是，依托东盟成员国身份，泰国生产基地可享受对欧美市场的关税优惠。这一布局使生产成本实现优化，显著增强全球市场服务能力。

据了解，恒鑫生活过去几年对美出口占比稳定在11%-18%之间。今年4月8日，公司在互动平台回答投资者提问时也表示，2024年1-6月份，公司对美国的出口销售收入占主营业务收入的比例为11.19%，美国此次加征关税，对公司的整体业务影响有限且可控；目前，公司对美国业务稳定，公司生产、运营正常，订单交付正常。

而据公开信息显示，2025年4月15日，恒鑫生活泰国工厂已正式完成首批产品装柜出货。

值得关注的是，从泰国公司注册到首批产品交付，恒鑫生活仅耗时14个月，成为业内海外建厂速度新标杆。该项目引入智能生产设备及数字化管理系统，实现了生产效率与产品质量的双重提升。

分析认为，泰国工厂的投产具有多重意义，一方面，泰国作为东南亚地区的重要制造业中心，拥有得天独厚的地理优势，有助于企业更好地服务东南亚以及全球市场，加速全球化布局；同时，随着全球化布局深入，国际贸易环境的不确定性日益增加，在泰国设立工厂，是公司应对国际贸易形势变化的重要举措。

未来，随着泰国工厂产能爬坡，预计2025年海外业务增速将保持双位数。此外，泰国工厂投产后，公司总产能将突破90亿只，形成合肥、上海、海南、泰国四地协同的全球供应网络，有望在全球市场上实现更大的突破，持续推动业绩增长。

从PLA改性到PHA创新的绿色革命

恒鑫生活的产品能够得到市场的广泛认可，也源于其对“技术即护城河”的深刻理解。

2024年年报显示，2024年恒鑫生活的研发支出为5337万元，同比增长20.7%，而2021—2024年，公司研发投入累计达1.7亿元。

作为环保材料创新引领者，恒鑫生活以PLA（聚乳酸）技术为核心，构建起覆盖全产业链的绿色包装解决方案。公司主要原料包含食品级原纸、PLA高分子材料及传统塑料粒子，其中PLA取材于玉米、甘蔗等可再生资源，经微生物作用可完全降解为二氧化碳和水，彻底解决传统塑料污染难题。针对PLA材料耐热性差、机械强度不足等技术瓶颈，公司通过自主研发实现关键突破。

目前，恒鑫生活已掌握PLA等塑料粒子改性技术、PLA纸张淋膜技术、PLA片材制备技术、PLA成型技术等核心技术，形成以5项核心发明专利、83项实用新型专利及19项外观设计专利构筑的技术护城河。

依托前瞻性的技术布局，恒鑫生活在食品安全方面通过了英国的BRC认证、美国的FDA认证、德国的LFGB测试，以及国内食品接触材料及制品的相关标准，能够满足高端餐饮企业对供应商提出的认证和测试要求。

在管理体系方面，公司通过了ISO9001国际质量管理体系、ISO14001国际环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系和SEDEX认证，完善了管理体系。在环境保护方面，公司的可生物降解产品通过了DIN和BPI等堆肥认证，产品的生物降解性能获得权威机构认可。

在环保餐饮具行业竞争日益激烈的当下，持续的研发投入有助于公司不断推出更具竞争力的产品，优化产品性能、提升生产效率、降低生产成本，从而在市场中保持领先地位，为长期稳定的业绩增长提供技术支撑。

去年4月，恒鑫生活联合金光集团等企业启动PHA（聚羟基脂肪酸酯）水性乳液技术产业化。PHA作为一种负碳生物材料，可通过微生物合成实现完全降解，通过其高达95%以上的回浆率，为加工企业创造额外的增值价值。

据此前测算，2024年中国餐饮市场规模达5.57万亿元，其中茶饮、咖啡市场规模超5000亿元，外卖包装需求约1200亿元，而在万亿级市场需求驱动下，恒鑫生活的客户结构也在持续得到优化，其通过切入航空餐饮、企业集采等高端场景，开辟出传统快消品之外的“第二增长曲线”。

当前，恒鑫生活正从“中国制造”向“全球智造”逐步进化，这也是中国企业穿越周期迷雾的极佳注脚：在绿色发展的长坡上铺就厚雪，于全球化的浪潮中锻造不可替代性。

恒鑫生活的增长故事，可能才刚刚翻开扉页。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

文/陈雪