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国泰海通证券：美国就业数据暂稳，“滞胀”风险仍存

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4月美国就业市场保持温和降温。4月美国新增非农就业17.7万人，虽较3月放缓但仍高于市场预期。劳动参与率小幅提升的同时，失业率仍维持在4.2%。劳动力平均时薪同比增速持续降温，每周工作时长维持稳定。不过，美国长期失业人群占比有所提升，职位空缺率也呈持续下滑趋势，就业市场总体仍在放缓。

分行业来看，建筑业带动商品生产新增就业回升，制造业新增就业人数转负。服务业中，仓储运输业新增就业较3月有明显增长。政府新增就业温和放缓，裁员对政府就业的影响尚不明显。

美联储短期内或难以降息，二季度仍需关注美国“滞胀”风险。在就业市场仍保持韧性的情况下，美联储短期内或不会选择降息。目前市场预期的美联储降息时点已推迟至7月。展望未来，关税政策对美国经济的影响尚未完全体现，二季度美国“滞胀”风险或仍将是影响市场走势的重要因素。

风险提示：美国关税谈判进展不及预期，就业市场非线性恶化

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