最近黄金圈还是非常火热——富二发现，黄金主题相关的ETF成交额较此前明显放大。Wind数据显示，上周单周，跟踪SGE黄金9999和上海金的ETF周度日均成交额分别为182.05亿元和14亿元。而此前，跟踪前述两者的ETF周度日均成交额约20亿元和2亿元左右。

的确，在上周，也就是4月22日，Comex黄金期货价格盘中最高涨至3500美元/盎司，创历史新高。不过，金价在随后即转头回落，至今维持在3300美元/盎司。因此，小红书上不少此前沉迷于买黄金的“囤金女孩”开始集体刷屏“金价要开始下跌了吗？”、“金价可能暴跌吗？”、“黄金还会涨吗？”等话题。

这一波黄金的跳水并非毫无征兆。富二认为，主要是短期估值较高，交易过热叠加上相关信息所导致的。

一方面，Trump表态释放部分暖意，即不会罢免鲍威尔、降低对中国的关税、坚持强美元政策。一定程度上，使得市场恐慌情绪有所缓解，造成了金价短期回落。

另一方面，Wind数据显示，从技术指标乖离率来看，伦敦金月度级别达8.95，处于2000年以来99%分位数，处于超买状态。

了解了这一波黄金为什么下跌，富二再带大伙来盘点一下，历史上黄金曾经历过的两轮牛市的大背景以及牛市何时终结。

一是1970年-1980年，黄金价格自35美元/盎司上涨至850美元/盎司；

二是2001年至2011年，黄金价格自252美元/盎司上涨至1921美元/盎司。

可以看到，这两轮牛市的终结都有一个共同的剧本，那就是美元信用的再巩固。其中1980年是经历十年大通胀后，在当时美联储主席沃尔克的紧货币政策下，美国通胀率与失业率明显下降，投资者对美国经济的信心修复，美元重新走强，黄金牛市由此终结。而在2011年，经过美国政府当局、财政当局、货币当局共同努力，美国GDP恢复至金融危机前的水平，美元重新走强，黄金牛市也由此终结。

所以，回归到当下，金价后市到底会如何？富二带大家从以下几个指标数据来分析：

央妈连续五个月增持：

4月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，3月末我国黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司。这也是自2024年11月以来，我国央行连续第五个月增持黄金储备。

美元债务危机：

根据CBO估计，美国的债务规模可能会以每年1.9万亿美元的速度增加，这也意味着过去公认的黄金和美元这两大“硬通货”中，美元的信任度“危”！

美联储降息预期：

根据CME数据，市场目前预测美联储在6月会议上降息25个基点的可能性接近60%。多位美联储官员公开讨论降息事宜，例如美联储委员会理事克里斯托弗·沃勒称若恢复激进关税水平，企业可能开始裁员，如果失业率大幅上升，则支持降息；另一位官员也公开表示若能获得明确的经济走向证据，最早或在6月采取利率行动。

金银比“破百”：

这种时刻在历史上屈指可数，曾在2020年疫情期间出现，主要是衡量购买一盎司黄金需要多少盎司白银的比值。当数值越大，说明市场对经济前景的担忧更重；数值越小则说明经济处于扩张期。

总结来看，以上几个指标也是支撑本轮金价上涨的主要因素之一，且目前并未发生基本面的改变；同时，或许美元还会继续反应“全球脱钩”的大趋势。

趁着这波，富二要给大家介绍的是目前跟踪“国货黄金”——上海金（SHAU）规模最大的ETF，也就是金ETF（518680）。

金ETF（518680）跟踪的是以人民币计价的黄金基准价格，简称“上海金（SHAU）”。实际上，在“上海金”出生之前，我国的黄金价格是参照“伦敦金”、“纽约金”等为代表的，以“美元/盎司”的为计价单位的金价。“上海金”的出生，意味着我国也有了对黄金的定价权。

“上海金”的价格是在上海黄金交易所的平台上，以1公斤、成色不低于99.99%的标准金锭为交易对象，且以人民币/克为交易单位。因此，上海金跟AU9999的底层标的是一样的。

具体来看，金ETF（518680）的投资价格基本等于金价，1手（100份）金ETF也是1克黄金，也就是说，按照目前的金价大约780元即可上车。

从金ETF（518680）份额变化来看，连续五周获资金净流入，今年来份额增长1.87亿份，规模增长17亿元，最新规模为23.37亿元，创上市以来新高。同时，金ETF（518680）也是跟踪同标的中费率最低一档的ETF，管理费率加托管费率合计0.20%/年，支持T+0交易，当日买入当日即可卖出，还有场外联接基金（A类：009504，C类：009505）。

数据来源：规模数据根据上交所披露的产品份额数据和经托管人复核的基金净值数据计算得出，计算公式为：ETF规模=ETF份额×ETF净值，截至2025年4月29日，金ETF规模达23.37亿元，为7只投资上海黄金交易所上海金集中定价合约的ETF中规模最大的一只。具体份额请参见上交所官网，基金份额可能发生变动。费率数据来源于Wind，金ETF的最新管理费率0.15%、托管费率0.05%，同标的其他ETF管理费率最低为0.25%，托管费率最低为0.05%，截至2025年4月30日。

风险提示：

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资兑付和风险管理责任。本基金属于黄金ETF，主要投资对象为黄金现货条约，其风险收益特征与国内黄金资产的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险，敬请关注投资黄金主题基金的特有风险。请投资者在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上审慎作出投资决策。

-#日富一日 金价-

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