想要投资黄金，却又担心追高？根本原因在于你不了解黄金未来还能涨到什么程度。今天这个值得你仔细看看，你能看懂多少，说不定就能从未来的黄金投资中赚多少钱。

先来说结论，根据我构建的黄金信任度指标，复盘过去58年黄金走势后发现，现在的黄金价格大概处于冷战以来的新高水平。但对比冷战时期，黄金还有90%以上的上涨空间。因为目前的价格还未将美元体系崩溃这一因素考虑进去。

咱们来详细聊聊。之前跟大家讲过，从5年、10年长周期维度看，黄金的金融属性、避险属性和货币属性，都利好黄金走出大牛市。但实际上，这一轮黄金牛市背后，最重要的因素是其货币属性。

我们看，今年以来美元指数大概下跌了10%，但黄金涨幅超过30%。背后原因只有一个，就是大家对美元的信任度在逐步下降。因为这期间，美国国债收益率一度上涨，这对黄金是利空的，可黄金却涨幅更大，根本原因就在于大家对美元体系存在深度不信任。

简单说，随着美国经济、军事实力下降，政治号召力也减弱，导致大家不信任美元。而且美国国债规模还在不断创新高。所以，更多人把资金投入黄金。那么黄金究竟能涨到什么程度呢？我们可以构建一个指标来分析。

首先，用全球央行持有的黄金总量乘以黄金价格，就能得出全球央行持有的黄金总市值。同时，我们很容易知道美国的国债规模。用央行持有的黄金总市值除以美国国债规模，就得到一个数据，我把这个比例叫做黄金信任度比例。这么叫是因为，这个比例越高，说明全球央行对黄金的认可度越高，才会持有更多黄金；比例越低，则表明黄金认可度下降，反过来就是美元认可度较高。所以，用它衡量美元信任度很有价值。

我还复盘了过去58年黄金信任度指标的变化，非常有意思，主要分为以下几个阶段：

1. 1944年 - 1971年布雷顿森林体系瓦解时的黄金信任度指标：这一阶段只找到大概4年的数据，即1968 - 1971年，黄金信任度大概是14%的水平。这个比例不算高，因为当时黄金与美元挂钩，拿着美元就能换黄金，各国央行持有黄金的动力不强。但即便如此，14%的比例与现在10%相比，还是比较高的，这也从侧面说明现在的黄金价格不算高，甚至低于布雷顿森林体系瓦解之前的信任度指标。

2. 布雷顿森林体系瓦解后的头十年（1970年代）：这一阶段，黄金价格飙涨了23倍，黄金信任度指标从原来的14%飙涨到80%。当时的背景是，布雷顿森林体系瓦解，美元不再与黄金挂钩，全球央行担心美元大幅贬值，于是疯狂买入黄金，黄金价格屡创新高，美元也下跌了30%。不过，黄金飙涨还有另一个因素，就是两次石油危机。这期间，石油危机导致美国的CPI飙涨到44%以上，黄金的抗通胀属性推动其价格不断上涨。

3. 1980年 - 1989年：这期间，先是美国激进加息，黄金价格大幅下跌。而后在1985年，美国和日本签订广场协议，美元被动贬值，黄金价格短暂上涨。整体来看，黄金信任度指标从80%回落到17%的水平。具体来说，1980 - 1985年，美国为遏制高通胀，沃尔克进行激烈加息，将美国国债收益率加到20%，成功抑制了高通胀，同时美元升值50%，以美元计价的黄金价格大幅下跌。到1985年，美日签订广场协议，美元贬值、日元升值，黄金价格短暂回升，但整体还是没能收复此前失地。

4. 1990年 - 1999年：冷战结束，美国的军事、经济、政治实力达到顶峰，宛如灯塔国。同时，美国科技发展迅速，纳斯达克表现优异。这使得全球央行纷纷卖出黄金，买入美国资产。因为黄金不生息，当时通胀也不高，持有美元资产能获得更高收益。这期间，黄金信任度指标从17%继续跌到6%这个极低水平，可以看出全球央行在系统性减持黄金。

5. 2000年 - 现在：这一阶段虽经历了阿富汗战争、伊拉克战争，但美国依旧是全球独一无二的存在。黄金信任度指标在5% - 11%之间小幅波动，这使得黄金整体涨幅与美国国债规模涨幅大致相当。黄金信任度指标的阶段性高点在2011年，之后黄金走出了大概十多年的熊市。现在，黄金信任度指标重新回到11%的水平，也就是十多年前中国大妈抢黄金时的水平，这相当于冷战以来的新高水平。

6. 推演阶段：从现在往后看，黄金还有多大涨幅呢？我类比后觉得，黄金往后还有90%以上的上涨空间。虽然现在黄金处于冷战以来的新高水平，但还没把美元体系崩溃这个因素计入定价。长期来看，美国国债规模难以为继，美元信任危机、美债危机只会愈演愈烈。所以，黄金信任度指标还会继续飙升。我们先中性假设，看到1980年代的水平作为大致平均值，比如20%的水平。那么从现在来看，黄金大概还有90%的上涨空间。这里面我已经对全球央行持有黄金数量上涨以及美国国债规模膨胀这两个因素做了一些假设，就不详细展开了。

当然，90%以上的上涨空间只是测算，具体的兑现节奏还要看美元危机、美债危机的变化。而且在这个过程中，如果美国阶段性需求不振，美元信任度有所回升，黄金信任度指标可能短暂下跌，黄金价格也会跟着下跌。

总之，投资中要同时把握时间和空间比较难，我们可以把握确定性较大的空间。在时间上，用长期不用的钱来投资，找到适合自己的仓位。在我看来，美元的衰弱、美债危机基本已成定局。所以，我们要捕捉黄金这个确定性机会。