Part.1 市场概述

镍：缺乏明显驱动 镍价平稳偏弱

本周镍价偏弱运行，宏观方面短期情绪平稳，基本面上缺乏明显波动，镍价整体驱动有限，价格波动区间明显收窄。基本面上波动有限，矿端支撑明显。5月上旬印尼内贸镍矿升水维持坚挺，预计升水维持在+26-28美元/湿吨，镍矿价格上涨支撑镍价边际坚挺。但目前菲律宾发运恢复，印尼镍矿价格居高情况下菲律宾发往印尼镍矿有所增加，镍矿底部坚挺但继续上行动力受限。政策端落地，但目前影响相对较小，关注低品镍矿税率较低背景下矿山出货心态。菲律宾方面，苏里高矿山4月资源基本已出售完毕，由于降雨因素，装船效率受到影响。国内镍矿宽松预期尚未兑现，价格仍有支撑。精炼镍方面，基本面暂无明显矛盾，价格波动明显收窄。现货方面，市场观望情绪较浓，下游企业未节前备货需求不高，精炼镍现货成交仍较为冷清。内外方面，内外价差维持窄幅震荡，精炼镍进口窗口关闭，内外价差收窄背景下国内交仓行为有所转淡，但内外价差进一步拉开缺乏动力。镍铁方面，周内镍铁成交有所转淡。镍矿坚挺背景下镍铁短期底部仍有支撑，需求端不锈钢产量高企，对镍铁需求旺盛。但目前钢厂利润亏损，关注钢厂减产动态。硫酸镍方面，硫酸镍价格表现偏强，系成本推涨。原料端中间品偏紧格局持续，中间品价格继续上涨。下游三元采购有所增加，驱动镍盐厂利润修复，但上行动力依旧有限。短期硫酸镍成本支撑，产业利润持续低位，价格维持成本定价。综合来看，目前镍价估值偏低叠加成本坚挺驱动，短期成本端叙事偏多，但进一步上涨缺乏支撑。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。短期运行空间暂看120000-128000元/吨。

铬：钢招上涨500稳定信心，市场报价维持坚挺

本周铬市平稳偏强运行，青山集团5月钢招继续上涨500元/50基吨，在4月不锈钢受宏观因素冲击持续下跌局面下，铬铁因长协上涨短期利好作用，市场信心得以企稳。但下游走势依然较弱，因月内不锈钢现货跌势不止，钢厂成本倒挂局面难改善，个别钢厂传出减产消息，后市铬铁需求存在下滑隐忧，铬铁零售上涨乏力，本周现货市场主流报价暂时持稳。原料铬矿南非精粉现货小幅上涨至62.5元/吨度，因铁厂成本高企下生产利润状况不佳，谨慎采买下铬矿在钢招涨价后并未明显上移。此外3月中国铬矿进口创两年内最低量，一季度累计进口同比下降3.7%，铬矿供应短缺使价格保持现有价位区间，但成交氛围冷淡行情暂陷僵持。后市警惕不锈钢二季度继续深跌导致粗钢减产情况的增加，铬铁基本面有逐渐走弱风险，短期铬市仍有利多支撑叠加情绪端受钢招涨价带动存在一定回暖，预计铬铁平稳运行为主。

1.1价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

窄幅震荡

120000-128000

目前镍价估值偏低叠加成本坚挺驱动，短期成本端叙事偏多，但进一步上涨缺乏支撑。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。

高镍生铁

Ni:7-13%

承压运行

970-980

下游不锈钢行情走弱，压力传导原料端，镍铁价格表现弱势。镍铁议价走弱，预计节后镍铁价格维持承压运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

平稳运行

62-64

铬铁零售报价下移，铬矿上涨趋势消散，但国内铁厂复工使铬矿刚需力度较强，虽然节前现货采购询盘氛围一般，贸易商信心平稳，预计短期铬矿持稳运行。

高碳铬铁

Cr:50%

小幅回调

8000-8200

5月钢招涨势确定，但仅助于前期与零售价差间修复，4月铬铁产量恢复增长同时不锈钢受偏弱行情抑制个别钢厂减产导致总产量受损，铬铁基本面由强转弱，价格支撑作用力下降，在可能的钢厂压价情况考虑下，短期铬铁现货存在继续小幅下跌预期。

废不锈钢

304工业料

承压运行

8900-9400

不锈钢期货盘面震荡运行，现货价格基本持稳，节前镍铁市场成交较为冷清，镍铁价格承压运行，周内青拓大户和主流钢厂304采购价暂稳，至周二316涨200报至17400元/吨，贸易商多随行就市调整采购价，市场交投氛围偏淡，预计短期废料价格承压运行。

1.2 热点关注

印尼CNI镍铁项目产出镍铁

4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。

CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，是公司承担的首个由印尼本土业主投资建设的EPC项目，采用先进的RKEF工艺，配套公司核心专利的印尼最大72MVA矩形电炉和热料输送系统，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨，投产后将成为印尼镍铁冶炼领域的新标杆。

项目于4月6日电炉成功送电、4月18日成功出渣、4月27日成功产出镍铁，创造了大型镍铁矩形电炉从开始送电到出镍铁仅用21天的记录。

南非国家电力公司将上调电价

南非能源监管机构（Nersa）已正式批准南非国家电力公司（Eskom）的电价调整方案。根据批准费率，预计2025年、2026年和2027年Eskom的直供用户电价将分别上涨12.7%、5.4%和6.2%。其中，2025年的电价调整将于4月1日起生效。由于该调整并未考虑Eskom的新零售电价计划（RTP）及财政部拟于5月1日上调增值税税率至15.5%的决定，预计实际电价将会更高，甚至超过Nersa的批准费率。

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