——从出口预期到库存高压的深度解析

一、出口政策放松传闻刺激市场情绪

今日尿素期货及现货价格涨幅居前，核心驱动来自市场对五一节后出口配额可能放松的预期。尽管中国尿素出口政策尚未明确调整，但国际市场需求回暖（如印度招标消息频发）和国内出口利润倒挂现象，已引发贸易商和资本提前布局。近期期货市场多次炒作出口放松的“小作文”，进一步放大了市场对政策转向的敏感反应。

二、库存与仓单变化的博弈信号

截至4月23日，国内尿素企业库存高达106.5万吨，环比增长17.52%，港口库存同步增加至11.7万吨。尽管库存压力显著，但仓单数量近期小幅减少（4月28日郑商所仓单环比减少24张），叠加部分企业节前降价吸单策略，短期市场流通性改善推动价格反弹。需警惕的是，当前库存水平仍处于2025年高位，若节后需求不及预期，库存压力或再次压制价格。

三、供需矛盾未解：高供应与弱需求的现实

供应端：国内尿素日产量维持在19万吨以上，西南气头企业复产进一步增加供应弹性。需求端：农业春耕收尾，南方水稻区因干旱延缓用肥节奏；工业端复合肥厂开工率下滑，采购意愿低迷。尽管个别地区现货报价小幅上涨（如山东小颗粒出厂价1750-1770元/吨），但实际成交多依赖贸易商逢低补库，终端需求未现明显改善。

四、期货情绪与现货的背离风险

尿素期货主力合约（09合约）今日宽幅震荡，升水现货格局反映市场对远期供需改善的乐观预期。然而，当前期货涨幅更多由资金情绪驱动，若出口政策未如期放松或夏季备肥延迟，期货贴水修复后可能引发回调压力。

五、谨慎观望，关注两大信号

1.政策验证：五一后出口配额是否实质性放宽，决定价格反弹持续性；
2.库存去化节奏：若企业库存未能有效下降（当前去库幅度已收窄），价格上行空间有限。