【铝：库存继续消化，铝价存有支撑】铝价相对偏强，氧化铝低位企稳。海外关税政策对电解铝的扰动有所减弱，市场回归基本面交易逻辑。4 月末，国内电解铝锭库存 64.3 万吨，较上周四下降 1.5 万吨，环比上周一减少 3 万吨；国内主流消费地铝棒库存 16.26 万吨，较上周四减少 1.52 万吨。国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比涨 0.1 个百分点至 62.5%，旺季表现延续。氧化铝运行产能增减并存，部分检修完复产，又有新检修消息传出。供应端，海外进口铝土矿价格下调，氧化铝压价采购。国内多家企业氧化铝运行产能下降，部分检修结束后逐步复产。库存方面，氧化铝企业、铝厂库存及港口库存处于偏高水平。短期来看，目前氧化铝供需过剩格局阶段缓解，压力有所减弱。建议沪铝轻仓逢低多配为主，关注终端旺季表现，主力运行区间【19600-20300】；氧化铝相对偏弱运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。【锌：长假在即，锌空仓过节】锌区间盘整，震荡偏弱。2025 年锌矿端趋松基调确立，原料边际有所改善，海外矿山复产和集中投产，市场预计全球锌矿供应增量超 50 万吨。2025 年 3 月进口锌精矿 35.95 万吨，环比降低 22.09%，同比增加 47.16%，1-3 月累计锌精矿进口量为 121.78 万吨，累计同比增加 36.62%。锌精矿国产加工费报 3450 元/吨，当前精炼锌冶炼厂利润转正。SMM 统计 4-5 月多家锌冶炼厂加大排产，检修延后。下游需求旺季逐渐进入尾声，锌中下游企业开工回落。五一长假临近，市场避险情绪上升，短期锌区间盘整，建议空仓过节。中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22000，23000】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨。