近期，黄金价格的强劲表现引发了广泛关注。

明明作为传统的稳健避险资产，在短短两年多时间内，金价却近乎翻倍。即便近期出现回调，抄底和加仓的投资者依然热情高涨。

本文将从影响黄金涨跌的因素、黄金的投资方式以及当下是否适合买卖黄金三个方面，对黄金投资进行深入分析。

影响黄金涨跌的核心因素

黄金自古以来就深受人们喜爱。

在原始部落，因其不朽的光泽成为祭祀神灵的圣物；在古代，是贵族彰显身份的奢华象征；到了近代，更是稳居全球央行外汇储备的重要位置。如今，它既是科技产业的导电材料，也是金融市场的避风港，是全球70亿人共同认可的非信用资产。回顾历史，黄金价格波动虽复杂，但主要受以下三个关键因素影响：

1. 美元强弱：1944年布雷顿森林体系确立后，美元直接与黄金挂钩，规定每盎司黄金等于35美元，“美金”这一称呼由此而来。尽管1971年该体系崩溃，但美元作为信用货币的独特地位，使得“美金”的称呼延续至今。由于美元和黄金在市场上均被视为避险资产，具有一定替代性，二者通常呈现出跷跷板效应。例如，2022年美联储加息推动美元走强，黄金价格随之承压下跌；而2025年市场预期美元降息、贬值，金价则应声上涨并创下历史新高。

2. 市场情绪：俗话说“盛世古董，乱世黄金”。这里的“乱”包含多重含义，一方面指战争，每次全球出现局部战争，黄金价格都会显著上涨，俄乌冲突期间，金价单月涨幅达15%；另一方面，“乱”也指代突发事件对正常经济节奏的冲击，如特朗普发起的贸易战、关税战扰乱国际贸易秩序。无论是战争还是制裁等突发事件，都会激发市场的避险需求，短期内推动金价上涨。

3. 供需关系：本质上，黄金仍是商品，其价格必然受供需关系影响。从国家层面的黄金储备，到民众出于通胀避险的需求，黄金逐渐呈现供不应求的局面，进而推动价格上涨。而金价的快速上涨又吸引了短期投机资金涌入，进一步推高价格。

黄金的主要投资方式

正是上述多重因素的共同作用，使得黄金在近几年的投资表现超越了绝大部分资产。

投资黄金并非只有在金店购买实物黄金这一种方式，目前主流的黄金投资方式各有优劣：

1. 实物黄金：这是资深黄金投资者偏爱的投资方式，其优势在于实物在手带来的安全感无可替代，若有制作首饰的需求，实物黄金更是唯一选择。然而，投资实物黄金也存在许多风险。首先是真伪鉴别问题，金价高企之下，不良商家诈骗手段层出不穷；其次，实物黄金交易的摩擦成本较高，买卖价差较大，且购买首饰需支付包含手工费在内的费用，回收时却大多按裸价计算。因此，若非必要，选择手工费较低的金条更为稳妥。

2. 黄金ETF：这种投资方式操作简便，如同买卖股票，不存在手工费、真伪鉴定及流动性问题。在选择黄金ETF时，建议优先考虑管理费低、规模超10亿元且溢价较低的产品。

当下是否适合投资黄金

从投资属性来看，黄金具有使用价值和交易价值，但缺乏长期投资价值。

若出于送礼、婚庆等刚需目的，黄金值得购买，其价格上涨还能带来更高的使用满足感；若期望通过短期买卖赚取差价，黄金也可作为投资标的。然而，从长期投资角度分析，黄金并非理想选择。

沃顿商学院西格尔教授统计的过去200年各类主流资产剔除通胀后的年化收益数据显示，股票类资产收益最高，而黄金的真实年化收益仅为0.6%，低于短期国债。作为非生产性资产，黄金持有期间不会产生分红、租金或利息等收益。

与之相比，股票、房产、债券等生产性资产虽然投资过程中需投入更多资源且面临更多不确定性，但因其能产生现金流，故而需要获得额外的风险补偿。这是无法改变的经济规律，也导致黄金难以进行估值，市场上大量预测黄金走势的观点往往缺乏可靠依据。

投资黄金获利的逻辑在于低买高卖，更多依赖市场情绪和运气，这也是部分投资者不配置黄金的主要原因。

此外，黄金的年化波动率约为20%，高于标普500等股票型指数，且价格涨跌呈现明显的大周期特征。以1990年至今的黄金价格走势为例，投资者可能面临长达十几年的回本周期。

自2015年低点以来，黄金牛市已持续10年。当前黄金价格主要由市场情绪主导，突发事件会对价格产生显著影响。虽然无法预测这波牛市何时结束，价格可能在短暂回调后继续上涨，但从投资角度出发，建议保持谨慎态度。

市场高度一致的预期往往暗藏风险，投资者应理性看待黄金投资，结合自身需求和风险承受能力做出决策。

#经济##黄金##财经##热点##美国##投资#

文本内容源自@研究员雷牛牛的视频内容