【沪铜：延续宽幅震荡格局】昨日铜价早盘先下后上，夜盘震荡运行。宏观上，美国关税政策不确定性大，市场担忧情绪难消，美元指数震荡走弱，一度跌破 99 关口。供需上，秘鲁铜矿事件影响有限，矿端偏紧格局持续，冶炼加工费走低。国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下，但中期需求预期谨慎，衰退担忧拖累价格，COMEX 与 LME 价差维持高位，关税扰动持续。综合看，关税短期影响缓和，中期不确定性难消，节假日临近，市场情绪谨慎，铜价预计宽幅震荡。【沪铝：预计延续震荡】昨日氧化铝价格早盘小幅走强，夜盘回落，沪铝价格窄幅震荡。宏观方面，市场对贸易冲突短期担忧减弱，但中美谈判未顺利展开，关税影响持续。国内政策面无超预期增量，市场谨慎。氧化铝现货价格持平，减产预期存但产能过剩未变，矿石供给乐观，上方压力明确。沪铝供给约束仍在，产量增长慢。短期需求受旺季支撑，库存向下，中期宏观扰动担忧难消。综合看，氧化铝过剩格局未变，叠加成本或降，价格上方压力持续，沪铝基本面增量驱动有限，节假日临近，内盘更谨慎，预计震荡。【沪镍：区间震荡，波动风险高】供应方面，印尼雨季延长，镍矿价格有支撑，镍铁成本高，价格下方空间有限，中间品供应充裕，MHP 增长，精炼镍产能产量扩张，库存高位震荡。需求端，不锈钢旺季将结束，终端需求承压，新能源环比回升，但三元市场份额弱势，对镍需求增量有限。整体看，基本面过剩与印尼政策扰动下成本抬升，镍价区间震荡。后续供应端是短期主要影响因素，印尼 PNBP 政策五一期间逐步显现，镍价波动风险高，近期新单建议观望。