出品| 搜狐财经

作者| 冯紫彤

如果能穿越回到 2025 年初去选择一种资产进行投资，那么“黄金”也许会是绝大多数人的答案。

2025年，黄金涨势之汹令人瞠目结舌。

以上海黄金交易所Au9999价格为例，2025年开盘伊始，其价格仅为每克614元；至3月中旬攻破700元大关；4月22日盘中达到有史以来最高价，每克834.60元。融合有品牌溢价和人工成本的首饰金价更是夸张，周大福饰品金价早已破千，目前价格为每克1028元……

以涨幅计，年初至今涨超25%的黄金已经远远跑赢了美股、美债、比特币、恒生指数等一众全球主要资产。

暴涨势头下，“炒金”大军不断壮大。“买黄金3个月赚3万”“卖金条一根赚9万”等讯息更是一刻不停地冲击着人们的心脏。

从4月23日起，黄金在创下“新高”后迎来较大幅度“跳水”，由此引发的“黄金巨震”话题迅速冲上热搜。在社交平台上，“黄金是否倒车接人”“黄金要上车吗”等话题备受关注，引发广泛讨论。

那么，此次金价波动的背后原因是什么？长期看金价还会持续走高吗？现在“上车”还来得及吗？

散户投资3天收益归零

银行紧急调高“积存金”门槛

4月17日，在观望了许久之后，丁峻（化名）朝着黄金迈出了自己的第一步，于支付宝理财频道购入黄金2000元。

“因为它一直涨。”被问及为何在此时选择投资黄金，有着超过五年股票、基金投资经验的丁峻直白答道。

2025年，黄金涨幅着实惊人。4月22日，国际两大黄金指数——COMEX黄金、伦敦金现盘中双双突破3500美元关口，创下历史新高。以当日最高价计算，年初以来价格涨幅在33%左右。

“这是我三年以来唯一正收益的投资！”最初两天，丁峻很兴奋，2000元投资几天时间便赚了80元。

但好景不长，23日一场“巨幅跳水”将收益直接归零。看着网上“逢低拉价”“黄金一定能冲上千元”的观点，24日，丁峻补仓到了9000元。

“再给黄金一次证明自己的机会”。目前，他持仓收益为-109元。

如今，像丁峻这样选择在支付宝、京东金融以及各大银行APP购买诸如“纸黄金”“积存金”的投资者数量越来越多。

热潮之下，关于年轻投资者违规贷款买金的消息报道也不绝于耳。为此，多家银行密集发布风险提示公告并纷纷调高积存金产品起存门槛。

如4月25日，民生银行发布公告称，近期贵金属价格波动剧烈，请广大投资者关注市场风险、提高风险防范意识、合理控制仓位，理性投资。

中国银行日前也公告显示，自2025年4月23日起，该行积存金产品购买条件有所变动。按金额购买时，最小购买金额从750元上调至850元。值得注意的是，这已是中行年内第三次调高积存金起存门槛。

光大银行则于4月8日宣布，将其黄金积存个人业务的定期投资起购金额从700元调整为1000元。这是目前同业最高的积存金起点金额。光大银行对此表示，此次调整旨在减少小额投资者因短期价格波动引发的非理性交易，同时降低银行面临的投诉及纠纷风险。

此外，在周三金价大跌之际，黄金ETF获得42.5亿元资金净流入，总规模接近1600亿元。截至4月23日，全市场商品型黄金ETF总规模已接近1600亿元，较去年底实现翻倍增长。

“黄金还能买吗？”广大投资者们已然“用脚投票”。

多空观点对撞

黄金还能继续涨吗？

“黄金还会涨吗？”

在黄金柜台柜员看来，当然。其对搜狐财经表示，“年初一克不到800，人们也嫌贵，想等等便宜了再买。现在涨到1000块钱，又觉得800便宜了。”

4月27日，周大福饰品、工艺品类足金价格为1028元/克。

对于黄金近年持续攀升的原因，苏商银行特约研究员武泽伟对搜狐财经解析道，黄金具有三大商品、货币、金融三大属性，分别对应通胀水平、避险情绪和实际利率三大指标。考虑到关税战导致全球产业链生产效率下降，各国之间冲突概率上升，且主要央行都处于降息周期，因此通胀预期上升，避险情绪升温，实际利率下行，共同助力黄金价格走高。

近期的国际贸易形势也是助推金价走高的重要因素。武泽伟表示，在国际贸易中，各国需要国际货币来结算，之前在美元霸权下，最主要的结算货币是美元，然而，随着各国对美国信心下降而抛弃美元，黄金便重新受到各国追捧。“因此，从2022年以来各国央行就增大对黄金增持力度，成为助推金价上涨的最强力量。”

对于金价的未来走势,国际市场也出现了观点对撞，譬如高盛、瑞银等投行已将年底目标价上调至3700-4000美元。摩根大通最新研究报告指出，黄金的强劲需求将推动价格持续攀升，并预计在2026年第二季度突破每盎司4000美元的历史性关口，年均价格有望达到3675美元。同时，由美国关税政策引发的经济衰退与滞胀风险，是黄金结构性牛市的重要支撑。

但哈萨克斯坦第二大金矿公司Solidcore CEO Vitaly Nesis则认为，美国关税引发了其对经济衰退的担忧。Nesis预计未来一年金价将下跌。他表示：“我预计金价将在12个月内跌至2500美元。”

不过，在去美元化倾向加剧和美联储超预期降息预期下，“看好黄金中长期走势”仍是主流看法。

前海开源基金董事总经理兼首席经济学家杨德龙也对搜狐财经表示，“黄金是我这几年一直看好的资产”。他认为，一是现在正处百年未有之大变局，国际局势动荡，导致避险情绪上升。二来这次贸易关税战对全球经济增长形成的影响又会催生避险情绪，从而推动黄金价格进一步创新高。

“去年全年我一直是积极看多黄金，也曾预言，2025年黄金价格虽然有波动，但是长期上涨趋势不变。可以在投资组合中布局20%左右的黄金类资产，会是一个有效对冲风险的手段。”

金矿企业“躺赢”

紫金矿业、湖南黄金一季度净利暴增

受黄金价格上行趋势带动，一季度，国内多家“金矿”企业业绩表现突出。

日前，紫金矿业披露了2025年第一季度报告，数据显示，一季度，其实现营收789.28亿元，同比增长5.55%；实现归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%。

对于业绩增长的原因，紫金矿业表示，主要是公司生产运营管理能力稳步提升，主要矿产品产量实现增长。同时，公司对金属市场的研判能力进一步提升，充分享受了金属价格上涨带来的收益。

湖南黄金一季报也“涨”势良好。数据显示，2025年一季度，湖南黄金实现营业收入131.21亿元，同比增长67.83%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长104.63%。

2024年度，多家金矿企业涨幅便十分可观。如赤峰黄金2024年实现营收90.26亿元，同比增长24.99%；净利润17.64亿元，同比增长119.46%。山东黄金、湖南黄金、西部黄金、四川黄金、山金国际、恒邦股份等金矿股也实现营收和净利润双增长。

良好业绩下，贵金属行业也已年初至今33.75%的股价涨幅领涨A股，赤峰黄金年内股价涨幅已达73.61%，西部黄金、湖南黄金涨幅也在40%以上。

运营编辑| 李育薇

审核| 孟莎莎

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