平安证券近日发布石油石化行业周报：部分欧佩克+成员国或将在5月会议上建议该组织在6月份连续第二个月加快石油增产，成员国之间在遵守产量配额方面存在争议，OPEC+拟加快增产加大了原油供应压力，中长期油价仍面临下行压力。虽然油价面临下跌风险，但国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。

以下为研究报告摘要：

核心观点：

石油石化：OPEC+部分成员国增产意愿增强，原油供应压力加大。据ifind数据，2025年4月18日-2025年4月25日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌2.15%，布伦特油期货价下跌1.39%。地缘局势方面：4月25日，美国总统特使和普京在莫斯科进行三小时会谈讨论了俄乌停战协议的计划，会后，特朗普表示：俄乌非常接近达成停火协议，现在该进行高层会晤；4月26日，美国与伊朗代表团举行第三轮间接谈判，谈判传递出一定的积极信号。基本面：根据OPEC最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日，但近日三位熟悉欧佩克+谈判的消息人士表示，几个欧佩克+成员国将建议该组织在6月份连续第二个月加快石油增产，成员国之间在遵守产量配额方面存在争议，OPEC+拟加快增产加大了原油供应压力；此外，哈萨克斯坦能源部长表示：在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，而不是欧佩克+集团的利益，虽然此后澄清表示哈萨克斯坦全面履行OPEC+石油生产政策所划定的义务，但市场认为哈萨克斯坦可能不会很好的执行补偿性减产计划并有强烈的增产意愿。宏观经济方面：4月24日，美联储Waller和Hammack两名官员先后表达出加速降息的态度，市场对美联储降息预期升温，对宏观的担忧减缓。

氟化工：国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位续涨。供应端受政策限制确定性收紧，下游汽车、空调等产业受益于国补政策、内需增长强劲，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，2025年家电“国补”新政已公布，聚焦1、2级能效家电，补贴15%-20%，实施至年底，空调补贴由1台扩至3台，补贴力度空前，促进空调产业消费保持较好的增长趋势，据产业在线，2025年5月-7月我国家用空调内销排产同比增加15.4%、28.8%、36.7%；汽车方面，通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025年1-3月，我国汽车产销分别完成756.1万辆和747.0万辆，同比分别增长14.5%和11.2%，下游高景气带动主流制冷剂需求预期良好。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产配额同比增幅有限，各家配额已定、呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位坚挺。

投资建议：

本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：部分欧佩克+成员国或将在5月会议上建议该组织在6月份连续第二个月加快石油增产，成员国之间在遵守产量配额方面存在争议，OPEC+拟加快增产加大了原油供应压力，中长期油价仍面临下行压力。虽然油价面临下跌风险，但国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电在国补驱动下有望维持向上增势，制冷剂供需格局向好，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

风险提示：

1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。（平安证券 陈潇榕,马书蕾）