【本周沪铜主力 2506 合约周五下午收于 77440 元/吨，周环比涨 1.71%】本周沪铜震荡上行，原因包括美总统称或将大幅降低对华关税，美联储理事安抚市场，风险偏好回升。 铜社库去库、流通货源紧张、现货升水坚挺。 宏观方面，美总统称或将降低对华关税，美联储理事称若就业严重下滑，或更多、更快降息，政治局会议指出根据形势变化及时推出增量储备政策。供给方面，再生铜进口来源减、国内拆解量未明显增，新产能投放，4 月国内电解铜产量环比或仅略减，TC 续跌、生产压力加剧，后续供给预期减。需求方面，本周精铜杆开工续增，在手订单充足、新订单明显减。上周 10 大城市新房成交面积环比、同比均降，二手房环比降、同比增。5 月家用空调排产较去年同期实绩增 9.9%，4 月狭义乘用车零售辆推算同比增 14.4%，远期组件订单明显减。库存方面，电解铜现货库存续减，LME 去库、COMEX 续累。 美关税政策反复、国内有对冲预期，宏观不确定犹存。供给预期缩减但下游新订单放缓，基本面支撑有限，沪铜反弹动能趋弱、多头注意止盈。铜社库去库、同比偏低，沪铜月间正套为宜。