【ICE 原糖 05 合约及郑糖 05 合约价格变动情况】ICE 原糖 05 合约收 18.16 美分/磅，周涨幅 1.97%。郑糖 05 合约收 5962 元/吨，周涨幅 0.17%。广西现货-郑糖 05 合约基差-63 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-37 元/吨。【供给方面】国际上，2024/2025 年度中南地区甘蔗压榨季正式结束，甘蔗压榨量达 6.2188 亿吨，较上一榨季下降 4.98%。2024/2025 年度累计食糖产量为 4017 万吨，较上一周期下降 5.31%，累计制糖比 48.05%。国内，广西 2024/25 榨季生产期于 4 月 2 日结束，预计总产糖量 646 万吨。全国仅云南尚未结束榨季生产工作，24/25 榨季预计估产 1100 万吨，同比增 107 万吨。市场对 25/26 榨季广西干旱关注度高，种植面积预计增加约 60 - 70 万亩。广西蔗区秋冬春 7 个月连旱，旱情是否能缓解需持续跟踪。【需求方面】国际上，全球买家需求逐步释放。国内处于季节性消费淡季。【总结和策略】随着本周广西的大暴雨，干旱题材暂时告一段落，国内基本面趋紧，强于国外，易涨难跌。国际方面原糖伴随巴西新季开榨价格下跌，关注巴西压榨情况，国内关注进口糖集中到港时间。中长期，全球糖市处于增产周期，国内最终趋势仍会跟随原糖。【操作策略和风险提示】短期反弹，后市偏空。风险提示包括巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策。