国际金价，果然超过上证指数了。预测再次兑现，又是普普通通见证历史的一天。

这会儿，comex黄金已经飚涨到3300多美元，再创历史新高，而上证指数徘徊在3240点附近。

今天文章简简单单，就讲两件事：

1、黄金到底怎么了，为啥这么强？到底啥时候回调？

2、今天不是出利好了吗，A股为啥还跌？什么预期发生了变化？

黄金大牛市：川普送的礼物

现在全球最主流的交易，就是黄金。这种强，不是突然一下暴涨的强，而是持续上涨的强。

去年初以来，国际金价从2000多美元，一路上涨，到今年3月突破3000美元关口的时候，很多人恐高下车了，如今又继续飚涨到3300多美元。

直接原因当然是央行持续购金，包括我们央ma，连续5个月增持黄金了。另外，全球投资者也在疯狂买入黄金ETF，比如我们这边的黄金基金ETF（518800），在去年已经大涨27%的基础上，今年年内继续大涨超过25%，场内规模超过160亿，比去年此时翻了近3倍。黄金股票ETF（517400）也很强，年内涨超30%了。 （数据来源：wind，截至2024.4.15）

背后更底层的驱动力就两个字，避险。避什么险？关税贸易对全球经济的冲击，以及美元信用下降的风险。

比如央行为啥都在持续增持黄金，本质上就是要分散外汇储备，只能过度依赖美元，不然你的软肋就在别人手中。去美元化，已经是一个非常清晰的趋势。

而最近这波强势上涨，还不仅仅是因为资金在押注美元信用下行，也在押注美联储降息。

这两天 美联储理事沃勒有一番话引起大家的注意，他说：

川普 的关税政策是对美国经济的重大冲击，可能导致美联储即使在通胀居高不下的情况下也要降息，以避免经济衰退；或者，如果关税政策被证明是一种谈判工具，那么也不会留下什么持久的影响，这时候也会降息。并且， 如果经济放缓明显，甚至威胁到经济衰退，那么他预计会更早、更大幅度地降息，会超过市场预期。

美元与黄金负相关，美元利率下行，直接利好黄金。而且现在不光是美联储有降息预期，国内其实也有。大摩的预测是，我们这边可能会在二季度降准50基点，降息15基点。

在这个预期支撑下，黄金更是易涨难跌。月初黄金那波回调，主要是因为市场担心全球流动性告急，现在来看并没有太大风险，所以很快就又拉回来并且再创历史新高。

坦白说，黄金现在涨这么高，盈利盘丰厚，短线回调和波动风险加大的预期咱肯定得有。我反正是大概20%的仓位配置黄金，就先一直拿着。黄金真正可能会有一波大回调，估计也得等到关税贸易zhan预期要结束的时候，现在还早。

超预期利好，A股为啥回调了？

现在来看看A股。

上午出炉了一系列宏观数据，最惹眼的是一季度增速，5.4%，远超预期的5.1%，也远超全年目标5%，开局很好。

不仅是一季度增速，3月规模以上工业增加值同比增7.7%，远超预期的5.8%。

3月社零同比增5.9%，远超预期的4.2%。

3月一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄。

3月城镇调查失ye率5.2%，也低于预期的5.3%。

可就是这么好看的数据，A股和港股都跌了。

截至下午1点50，三大指数全绿，创业板指跌2个多点，全A等权指数跌2.18%。恒生科技指数大跌4个多点。

为啥这么弱？两个原因：

1、资金不看过去，看以后。一季度宏观数据还没有体现关税影响，从二季度开始就要体现了。但我们这边的加码措施还没出现，甚至可能得到下半年出来，这个我昨天就说了。

2、对岸的手段还在加码。虽然大家都在疯传的那个消息，说对岸把对我们的关税继续加到245%，其实是个假消息 （ 实际上只是针对注射器等医疗产品加到245%，而并不是针对所有商品）， 但对岸在关税之外，还在使别的招儿。

据华尔街日报说，美财长贝森特正在幕后策划，利用关税谈判向70多国施压，要求其限制与我们的贸易，包括禁止我们货物的转口运输，阻止我们企业在其领土设立工厂以规避高额关税，并且不能在本国经济中吸纳中国的低价工业产品。手段非常毒辣。

不仅如此，昨晚美商务部还通知英伟达， 需要获得许可才能向我们出口H20人工智能芯片，如果这批货压着出不去，意味着英伟达将额外承担55亿美元的费用，包括订单违约金和潜在损失等等。芯片战又打起来了。所以午后A股半导体芯片板块又开拉了。

对岸现在是又急又傲娇。他们的发言人昨晚说，川普想要谈判了，而到底要不要谈， 球现在在北京手中。

但同时还是放不下架子，说，“ 中guo需要与我们达成协议，我们不是必须要与他们达成协议，因为中guo想要我们所拥有的...美国消费者，或者换一种说法，他们需要我们的钱。”

手段层出不穷，却说自己不着急。

我们这边也没惯着，统计局说，我们对美国出口额占出口总额比重从2018年的19.2%，已降至2024年的14.7%。

言下之意，经过上一轮的干架，我们已经做了降低仓位、分散风险的准备了，放在你这个篮子里的鸡蛋已经少了很多，我们对你的忌惮也不会像7年前那样了。

而美国对我们的进口，占比也在14%，我们是他们的第二大进口来源国。并且，我们是美国第三大出口目的地，仅次于它周边的加拿大和墨西哥，占比有8%左右。

也就是说，不仅仅是我们需要美国消费者，需要他们的钱，他们也需要我们的消费者，需要我们的钱。

我还看到一个消息，我们这边已经不让采购波音飞机了。所以昨晚波音股价大跌，空客上涨。

总的来说，这波大战，我们比上一次更有底气，所以才会选择硬刚到底。对岸老大做久了，心气也下不来。所以我说，这是一场豪赌，就赌谁先扛不住。

一季度数据这么好，底气又多了几分。对A股来说，这意味着加码政策要更晚才能出来。今天市场很大程度上就是对这个预期变化的反馈。

而 面对对岸的持续攻击，我们到底会怎么应对，也是不确定的，所以市场暂时选择了保守防御。

确实也急不来。此刻，所有投资A股的人，命运都跟这场大战深度绑定在了一起。

买股票就是买国运，这一刻，具象化了。

当然，保持耐心和信心的同时，也还是要控制下仓位风险。

毕竟，满仓已经被抓了，各位耗子尾汁。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。股市有风险，投资须谨慎。