来源：长江期货 作者：长江期货

研报正文

截至 10 月 26 日收盘，沪镍主力 12 合约下跌 0.4%至 146990 元/吨。

基本面上，镍铁供需过剩，价格偏弱运行。铁厂亏损，镍铁下行压力向矿端传导，但菲律宾正逢雨季，镍矿产量减少，矿价下行空间有限。

硫酸镍方面，传统淡季来临，印尼 MHP 增量逐步释放，而下游终端电芯企业减产明显，三元市场预期悲观。镍价下行导致外采硫酸镍生产电积镍的利润微薄，硫酸镍价格下行空间将打开。

不锈钢方面，10 到 11 月多家钢厂有检修减产计划，部分钢厂已经减产，未来减产规模将扩大。

纯镍方面，新增电积镍产能仍在爬产，西北某冶炼厂预计本月完全复产，纯镍产量仍有增长空间，供应过剩趋势不改。

库存方面，上期所纯镍库存仓单增势放缓，LME 纯镍库存同样增势放缓但仓单掉头向下，社会库存周度环比小幅减少至 11199 吨。

供应过剩预期较强、跌势迅猛，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力 12 合约参考运行区间 145000-149000 元/吨。

现货成交综述：

10 月 26 日 ccmn 长江综合 1#镍价报 146300-150500 吨，均价 148400 元/吨，下跌 950 元，长江现货 1#镍报价146500-150500 元/吨，均价 148500 元/吨，跌 900 元，广东现货镍报 150150-150550 元/吨，均价 150350 元/吨，跌 1000 元。

下游需求相对疲弱，当前国内硫酸镍利润不佳，叠加三元前驱体需求下降导致部分企业开始减产，今日现货成交一般，下游商家刚需采购。