策略摘要

中性：日产高位运行的情况下，偏高的供应对市场逐渐形成利空。需求方面，在刚需采购无较大亮点、储备需求择机补仓的情况下，整体供需压力较大。但库存偏低的情况使得基差支撑较为强劲，目前基差在295元/吨左右水平，建议期货短期以中性对待，后期关注淡储进度。

核心观点

■市场分析

期货市场：2月26日尿素主力收盘2215元/吨（-11）；主力合约前二十位多头持仓：202621（+2172），空头持仓：186020（+1803），净多持仓：16601（+738）。

现货：2月26日河南商丘小颗粒报价：2510元/吨（0）；山东菏泽小颗粒报价：2420元/吨（-30）；江苏沐阳小颗粒报价：2440元/吨（-20）。

原料：2月26日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-50美元/吨（0）。

生产：截至2月26日，全国周度尿素产量125.17万吨（+1.12），山东周度尿素产量16.47万吨（+0.28）；开工率方面：尿素企业产能利用率81.18%（+0.73%），其中煤制尿素：80.29%（+1.18%），气制尿素：83.99%（-0.7%）。

库存：截至2月26日，国内尿素样本企业总库存量为33.15万吨（-6.31）；尿素港样本库存量为26.85万吨（+2.75）。

消费：截至2月26日，复合肥产能利用率32.89%（+1.09%）；中国三聚氰胺产能利用率为60.24%（+1.97%）；中国尿素企业预收订单天数7.24日（+0.77）。

观点：2月26日国内尿素市场弱势运行，成交清淡，厂家待发订单陆续减少。没有利好消息刺激的情况下，短期价格或以小幅回落为主。

■策略

中性：日产高位运行的情况下，偏高的供应对市场逐渐形成利空。需求方面，在刚需采购无较大亮点、储备需求择机补仓的情况下，整体供需压力较大。但库存偏低的情况使得基差支撑较为强劲，目前基差在295元/吨左右水平，建议期货短期以中性对待，后期关注淡储进度。

■风险

日产变动情况、气头企业限产情况、库存变动情况、出口政策变动情况、淡储消息、国际市场变化