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2024 年 7 月以来，日元套息交易反转带动人民币汇率短线快速升值，此后美元兑人民币在 7.11-7.18 盘整，中间价与市场价并轨。对此我们在此前的报告中已多次提示了“美元兑人民币第三峰已逐渐清晰，当前购汇与结汇敞口都需要积极灵活进行套保，特别是结汇敞口不应再像前两年那样过度裸露”。

考虑到美国进入第二库存周期需求转弱阶段，美联储即将于 9 月开启此轮降息周期，境内美元流动性已逐渐转松，人民币汇率单边预期已悄然扭转。本文我们将测算人民币汇率潜在的升值空间。

我们通过美元锚、利差锚、期权隐含波动率、CFETS 人民币指数等指标进行定量分析，测算了人民币升值的潜在空间。

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