长短端收益率走势分化，10年美债收益率小幅回落5bp。

截至2024/8/16，1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别为4.49%、4.06%、3.87%、3.77%、3.89%、4.15%，环比上周分别变化-1bp、+1bp、+1bp、-3bp、-5bp、-8bp；10Y-2Y期限利差为-0.17%，倒挂幅度环比上周走阔6bp。

7月CPI符合市场预期，核心通胀持续回落。

8月14日，美国劳工统计局公布7月CPI数据：CPI同比增2.9%（预期与前值均为3.0%），环比增0.2%（预期0.2%，前值-0.1%）；核心CPI同比增3.2%（预期3.2%，前值3.3%），环比增0.2%（预期0.2%，前值0.1%）。7月CPI环比及核心CPI同环比数据均符合市场预期，通胀持续缓解，核心商品降温为主要贡献项，能源及住房价格环比回升。细分项来看，能源价格止跌，环比由-2.0%升至0.0%；食品价格环比持平于前值，均为0.2%；核心商品价格继续下行，环比由-0.1%降至-0.3%，其中二手车和卡车价格回落为主要拖累项，环比由-1.5%降至-2.3%；核心服务价格有所反弹，环比由0.1%升至0.3%，其中，房租价格小幅上升，环比与由0.2%升至0.3%，运输服务、娱乐服务价格环比均由负转正。数据公布当日，2年期和10年期美债收益率分别变化+1bp、-2bp。

7月零售销售远超市场预期，机动车和食饮消费回暖。

8月15日，美国商务部公布7月零售销售数据：零售销售环比+1.0%（预期+0.4%，前值-0.2%），为2023年9月以来的最高值；核心零售销售（不含汽车）环比+0.4%（预期+0.1%，前值+0.5%）。细分项来看，多数分项环比均上行，机动车辆和零部件店、电子和家用电器店、建筑材料园林设备店、食品和饮料店销售额环比增速居前，分别为3.6%、1.6%、0.9%、0.9%；仅杂货店、运动爱好书及音乐店、服装店环比下行，分别为-2.5%、-0.7%、-0.1%。零售数据强劲说明美国消费市场韧性犹存，市场对美国经济衰退的担忧减弱，8月密歇根大学消费者信心指数升至67.8，前值66.4，数据公布当日，2年期和10年期美债收益率分别上行14bp、9bp。

初请及续请失业金人数均不及市场预期。

8月15日，据美国劳工局数据，截至8月9日当周，美国初请失业金人数为22.7万人，低于预期的23.6万人，前值23.4万人；截至8月2日当周，美国续请失业金人数为186.4万人，低于预期的188.0万人，前值187.1万人。

美元LIBOR与担保隔夜融资利率（SOFR）普遍上行。

截至2024/8/16，1月、3月、6月美元 LIBOR 分别为5.4502%、5.3900%、5.2680%，环比上周分别变动+0.22bp、+1.57bp、+3.37bp；截至2024/8/15，担保隔夜融资利率（SOFR）为5.35%，环比上行1bp。

美债发行额环比增加，30年期国债拍卖成功。

本周美国国债发行总额为6288.89亿美元，环比+21.37%，其中短期国债发行额4801.17亿美元，环比-7.34%；中期国债发行额1190.18亿美元；长期国债发行额297.54亿美元。下周预计发行国债4667.78亿美元，均为短期国债。

市场降息预期小幅下调，短期内10Y美债收益率下行空间有限。

截至2024/8/17，据英为财情网预测，9月降息25bp的概率为75%，降息50bp的概率为25%，全年预期降息75-100bp。我们认为，通胀持续回落及就业放缓的背景下，若8月经济数据延续当前趋势，9月FOMC会议将调整点阵图并大概率开启降息周期；美债方面，目前降息定价充分，10Y美债收益率短期内下行空间有限。

2

风险提示

美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。

报告名称：

《通胀持续回落，零售超预期强劲》 ——

分析师:张河生

Tel:021-53686158

SAC编号:S0870523100004

联系人:赵佳颖

Tel:021-53686163

SAC编号:S0870122070007

研报发布日期：2024年8月20日

发布机构：上海证券有限责任公司

市场有风险，投资需谨慎。本公众号所载内容仅供参考，均不构成对任何人的投资建议，投资者应对本公众号内容进行独立评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本公众号所载内容仅面向上海证券有限责任公司客户中的专业投资者。因本公众号难以设置访问权限，若您并非上海证券有限责任公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接收、使用或转载本公众号中的任何内容，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，上海证券有限责任公司不对本公众号所载内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何明示或暗示的保证、不对任何人因使用本公众号中的任何内容所导致的任何损失承担任何责任。本公众号不是上海证券有限责任公司研究报告发布平台，所发布观点不代表上海证券有限责任公司观点。任何完整的研究观点应以上海证券有限责任公司正式发布的报告为准。本公众号所载内容仅反映作者于出具完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本公众号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。除非另有说明，本公众号所有内容版权均为上海证券有限责任公司所有，未经上海证券有限责任公司事先书面许可，任何人不得以任何形式转发、转载、翻版、分发、复制、修改、发表、刊载或仿制本公众号所载内容。