研报正文

【行情分析】

巴西中南部加速压榨中， 1月产量继续增加，整体压制原糖上涨空间，而厄尔尼诺对于东南亚地区降水仍有影响，进入四季度需要重点观察天气情况，南北半球榨季衔接程度，巴西进入榨季尾声，北半球榨季情况重新主导行情节奏。

预计原糖将维持高位震荡偏强格局。中秋国庆采购高峰已过，制糖集团报价下调，现货市场成交一般，新榨季北方糖厂已经开榨，缓解市场供应，短期内国内缺乏利多因素，预计郑糖短期内维持震荡偏弱格局。除非极端情况发生，期价大幅向上空间有限。

【基本面消息】

国际方面：

1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4477.7万吨，较去年同期的2529.8万吨增加了1947.9 万吨，同比增幅达77.00%;甘蔗ATR为154.25kg/吨，较去年同期的155.53kg/吨下降了1.28kg/吨;制糖比为51.12%，较去年同期的45.32%增加了5.80%;产乙醇22.21亿升，较去年同期的14.29亿升增加了7.92亿升，同比增幅达55.38%;产糖量为336.4万吨，较去年同期的169.9万吨增加了166.5万吨，同比增幅达98.02%。

据外媒报道，印度马邦的糖产业正徘徊在一场严重危机的边缘。由于该邦西南季风期间降雨持续不足，这可能会造成该邦2023/24榨季糖产量较上榨季比减少20%-25%。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2024年1月我国进口食糖37万吨，同比减少31.3万吨，降幅45.83%。2023年1-8月累计进口食糖157.77万吨，同比减少114.98万吨，降幅42.16%。2022/23榨季截至8月累计进口食糖334.97万吨，同比减少120.75万吨，降幅26.5%。

海关总署公布数据显示，8月，我国税则号170290项下三类商品共进口18.4万吨，同比增加8.09万吨，增幅78.48%。2023年1-8月累计进口税则号170290项下三类商品122.63万吨，同比增加42.71万吨，增幅53.45%。

【操作建议】轻仓做空

【评级】高位震荡

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