内容提要：

在国际油价低迷、乌克兰无人机袭击能源设施及欧美制裁收紧的叠加影响下，俄罗斯10月油气收入同比暴跌27%，降至8886亿卢布，前10月总收入同比下滑21%。美国对Rosneft和Lukoil等石油巨头的二级制裁加剧俄财政压力，但未推高全球油价，俄被迫加大出口折扣以补偿买家风险成本。特朗普或进一步收紧制裁，耗尽莫斯科战争资金。

一、在无人机对能源设施的袭击和收紧的欧美制裁中，俄罗斯10月份的油气收入暴跌27%。

在国际油价持续低迷，俄罗斯国内经济衰退之际，美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司以及其数十家子公司的附带二级制裁的严厉制裁，叠加乌克兰无人机对俄罗斯炼油厂、油库、输油管道、天然气管道、石油码头等能源设施持续的大规模的打击，严重打击了克里姆林宫的能源出口和俄罗斯的能源收入。

11月7日的《商业内幕》（Business Insider）报道称，俄罗斯财政部的数据显示，俄罗斯 10 月份重要的石油和天然气收入同比下降了 27%，这对克里姆林宫的战时财政造成了严重打击。

11月6日周四公布的官方数据显示，10月份莫斯科征收了8886亿卢布（约合109亿美元）的石油和天然气税，比2024年10月的约1.2万亿卢布，大幅下挫26%。俄罗斯的油气收入大幅下跌是在原油价格疲软、乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施以及西方对俄罗斯入侵乌克兰的制裁收紧的情况下发生的。

2025年前10个月，石油和天然气收入总计7.5万亿卢布（约合919亿美元），低于去年同期的9.5万亿卢布，下降了2万多亿卢布，降幅为21%。其中10月份的下降幅度26%比1-9月的下降幅度20.3%扩大了5.7个百分点。

俄罗斯的多个经济学家在电报频道针对10月份的油气收入暴跌发表评论称，这种压力将加剧。因为10月下旬，美国财政部制裁了俄罗斯最大的石油公司俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil），以及他们旗下的几十家子公司，这两家公司每天合计约300万桶，几乎占该国海运石油出口的一半。

二、对俄罗斯收紧的石油制裁，并未减少市场供应和价格上涨，俄罗斯承担因制裁而导致的降价的巨大压力。

尽管最初有人担心新的限制措施可能会收紧全球石油供应并推高价格，普京也威胁特朗普称，对俄罗斯石油公司的制裁将导致国际油价暴涨。但在最初两天的短暂涨价之后，国际油价便重返下跌通道，此后国际石油市场基本上对此不屑一顾。

美国西德克萨斯中质原油期货交易价格约为每桶 60 美元，而国际布伦特原油徘徊在 64 美元附近——由于供应充裕和需求低迷，今年迄今均下跌约 15%。

荷兰国际集团大宗商品策略主管沃伦·帕特森 （Warren Patterson） 在周五的一份报告中写道，缺乏油价影响表明市场预计对俄罗斯石油制裁所造成的石油供应损失不会太大。

尽管俄罗斯已设法通过“影子舰队”、非西方保险和非美元支付系统改变其大部分原油交易的路线，但在美国最新的制裁下，买家仍可能面临日益增长的合规风险。

制裁的影响不太可能导致石油供应的减少，可能更多地落在俄罗斯石油出口的定价上。因为俄罗斯不可能坐以待毙地停止石油出口，必然会通过提供更大的折扣，以补偿买家更高的法律和物流风险成本。

因制裁而增加的保险费用、融资成本、二级制裁的风险成本，相当于对俄罗斯原油的制裁溢价。这种溢价将迫使俄罗斯扩大其对买家的供应折扣，以弥补买家新增的风险成本，这样的结果便是在不影响国际能源供应时，侵蚀莫斯科的能源净收入。

三、俄罗斯畸形而脆弱的战时经济在制裁中岌岌可危。

根据俄罗斯经济发展部上周的数据，俄罗斯第三季度经济同比增长 0.6%。经济低于第二季度的 1.1% 和第一季度的 1.4%，这是俄罗斯经济在大规模国防开支和政府补贴推动的战时繁荣之后的急剧放缓。

随着克里姆林宫面临日益严重的财政压力，华盛顿仍在寻求在乌克兰的外交突破，已表示希望保持低能源价格和控制通货膨胀，同时收紧可能耗尽莫斯科战争资金的制裁。

但唐纳德·特朗普总统似乎对缺乏进展越来越不耐烦。特朗普上个月底说：“每次我与弗拉基米尔交谈时，我都会进行良好的交谈，然后他们就毫无回应”。而当特朗普极度失望时，可能会进一步收紧对俄罗斯的经济制裁。比如增加对俄罗斯买家的出口关税，这种冲击力比目前对俄罗斯两家石油公司的制裁对俄罗斯油气收入的影响，估计要大10倍。

【作者：徐三郎】