一、核心矛盾分析

1. 供应端：结构性紧缺持续 • 国内生产受限：山西/内蒙古主产区受环保及安全检查影响，原煤周产量环比下降4万吨/日，产能利用率仅83.8%，四季度产量恢复空间有限。 • 蒙煤供应矛盾：甘其毛都口岸主焦煤通关量仍未显著恢复（蒙5原煤报价1170元/吨），优质主焦煤缺口支撑仓单成本1369元/吨，期货贴水格局延续。 • 政策扰动：11月中央安全生产考核巡查启动，主产区煤矿限产预期强化。

2. 需求端：钢厂利润压制补库 • 铁水产量回落：247家钢厂铁水日产量236.36万吨（周环比-3.54万吨），部分高炉因亏损检修，压制焦煤采购需求。 • 冬储补库节奏：焦企焦煤可用天数仅12.9天，但钢厂盈利率45.02%（年內新低），补库以刚性需求为主，大规模冬储未启动。 • 焦炭提涨支撑：第三轮提涨50-55元/吨落地，但焦化厂仍处亏损（吨焦利润-32元），成本传导受限。

二、技术面与资金情绪

1. 关键价位与形态 • 压力区：1290-1300元/吨（11月6日高点+斐波那契38.2%分位），日线MACD红柱放大但30分钟图现“上升楔形”，需警惕假突破。

• 支撑区：1250-1270元/吨（10日均线+周线支撑），跌破则可能下探1230元。

2. 资金博弈特征： • 11月6日成交量突破35万手，多空在1280-1290元区间激烈争夺，散户易被短期波动收割。

三、操作策略建议 短期（1-3日）

1. 空单机会：若反弹至1285-1290元且出现“MACD顶背离+量能萎缩”，轻仓试空（仓位≤5%），止损1305元，目标1260-1270元。

2. 多单机会：回调至1260-1270元且“KDJ超卖+多开增仓”，轻仓试多（仓位≤8%），止损1250元，目标1280-1290元。 中期（1-2周）

1. 突破跟随策略：若有效站稳1300元（日收盘价+量能放大），加仓多单至10%，目标1350元；若下破1250元，转空头思路。

2. 风险对冲：产业客户可在1280元以上进行卖出套保，锁定现货采购成本。 四、关键跟踪指标 1. 供应端：甘其毛都口岸日通关车数、山西煤矿开工率。

2. 需求端：247家钢厂铁水日产量、焦炭第四轮提涨落地情况。

3. 政策风险：发改委保供政策、北方环保限产加码。

总结 焦煤2601合约处于“供应收紧预期”与“需求现实疲软”的博弈阶段，短期建议以1250-1300元区间波段操作为主，中期关注1300元突破确认与冬储补库节奏。严格止损（5-8元/吨）与仓位控制（≤10%）是规避剧烈波动的关键。

（以上不构成任何投资建议）