回顾10月份国庆节后晋中炼焦煤价格走势，本轮山西煤价格已在国庆节前就实现反弹，从9月中下旬始，炼焦煤价格出现上涨，涨至目前，涨价的势头仍未停止。呈现“月初持稳、月中偏强、月末显著上行”的震荡上涨格局。全月炼焦煤品种价格累计上涨7.94%。代表性煤种如灵石高灰低硫主焦煤和介休中硫主焦煤出厂价分别上涨8.85%和4.69%，其中月末最后一周涨幅明显加速。价格上行主要受三方面因素驱动：一是供应结构性偏紧，部分煤矿因煤层条件或检修导致产量下滑，优质主焦煤资源稀缺；二是下游焦炭价格上涨，给到炼焦煤继续涨价支撑，目前焦炭第三轮提涨已落地，焦化利润修复带动补库需求且对炼焦煤的接受度扩大；三是宏观政策加持，焦煤期货盘面震荡走强，线上竞拍价格普遍上涨，强化了看涨预期。目前进入11月份晋中市场炼焦煤价格涨势是否得到持稳，是否面临冲高回落仍备受关注，下面列举几个重要煤种以及供需关系分析价格走势。

一、供应因素

截止目前，我网调研全国523座煤矿数据，原煤日产186.3万吨，环比减少4.0万吨。其中山西原煤日产107.1万吨，环比减少2.5万吨。山西煤矿进一步减产，且新增晋中区域两座停、减产煤矿，虽预计下周会小幅恢复，但11月份，部分年度生产任务进度完成，煤矿会根据情况控制产量，且近期煤矿销售顺畅，无库存积压压力，区域内的焦煤资源向洗煤厂以及下游移动，煤矿资源供应略显紧张。该因素成为目前价格强势，易涨难跌的有力支撑。

二、 需求因素

本轮焦炭价格上涨三轮，已全部落地，焦化企业利润恢复，对原料煤的接受度有所提升，且焦企开工率回升，对主焦煤等骨架煤种采购积极，长协订单优先执行加剧市场资源紧张。钢厂虽目前利润面临亏损，建材成交量以及价格表现一般，但铁水产量维持在一定高位，且随着目前部分高炉的检修完成，铁水日均产量有望在本周得到恢复，对焦煤以及其余原材料保持良好刚需。

三、市场情绪

9月市场曾经历“先跌后涨”的剧烈波动，部分市场参与者对10月行情持悲观预期，认为补库结束、需求回落将导致煤价重回阴跌。然而，焦炭第二轮、第三轮提涨的连续落地，彻底扭转了市场预期。10月市场投机情绪明显活跃，线上竞拍市场多数成交，下游拿货积极，货物紧缺体感较强，晋中作为山西核心产区，市场情绪高度联动。贸易商作为“蓄水池”的作用在10月显著增强，开始在煤矿端和港口之间进行“囤货”操作，进一步加剧了市场流通资源的紧张，推高了现货价格。

四、代表性煤种价格

主焦煤价格：10月15日，介休中硫主焦煤（A10.5, S1.3, G80）出厂含税价为1280元/吨；至10月24日，该价格仍维持1310元/吨；至10月28日，虽未直接更新，但同期Mysteel国产现货综合指数已上涨至1329.3，且低硫主焦煤指数达1586.4，远高于中硫煤价。11月5日，介休中硫主焦煤价格已升至1420元/吨。

肥煤价格：灵石地区中硫肥煤（A≤11, S≤1.6, G≥92）出厂价，由10月9日至10月24日的1280元/吨，于10月28日跃升至1350元/吨，单日涨幅达70元/吨，涨幅远超主焦煤。另一高指标肥煤（A≤14, S≤1.3, G≥95, Y≥33）价格也从10月24日的1259元/吨，涨至10月31日的1356元/吨，增幅达7.7%。

总结展望：焦炭第三轮提涨已落地，焦化企业利润有望进一步修复，对炼焦煤的采购意愿可能维持高位，且有预期给到下周提涨第四轮的计划。在焦炭继续涨价预期下，晋中市场炼焦煤的易涨难跌，且煤矿端供应持续偏紧给到炼焦煤不易下跌支撑。另一方面，我们需要注意，下游钢铁行业因成材需求疲软、库存累积而出现减产或限产，将直接削弱焦炭需求，进而抑制炼焦煤价格的进一步上行。所以我们需要在焦炭连续上涨三轮之后，观察钢厂后续的开工和采购行为。若钢厂利润无法持续改善，焦炭价格的持续性存疑，炼焦煤价格或将面临回调压力。

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