｜2025年11月6日 星期四｜

NO.1 中信证券：展望明年 多种因素仍然很可能主导金价上行

11月6日，中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。

NO.2 华泰证券：看好券商板块高性价比的估值修复机会

华泰证券研报称，上市券商、大型券商2025年前9个月归母净利润同比分别增长62%、56%。大券商三季报关注四点核心变化：1.三季度总资产扩张延续，金融投资与客户资金双增。2.投资驱动增长，自营杠杆提升。3.经纪随市高增，融出资金显著增长。4.投行低位回暖，资管稳健。往前看，资本市场底层逻辑转变，深化投融资协调发展，同时低利率时代资产配置重塑，增量资金形成正循环。在此背景下，券商经营环境向好，业绩弹性和持续性增强，看好板块高性价比的估值修复机会。当前板块A、H估值仍处于中低位，标的选择关注：1.港股估值更优、且流通盘更小；2.具备估值性价比的A股龙头；3.特色中型券商。

NO.3 中信建投：铝强势领跑有色板块，行业利润高位再扩张

中信建投研报指出，电解铝1-9月表需累计增长3.9%，好于市场预期。市场对2025年国内电解铝消费增速预期为2.5%，由于新能源车超预期，光伏表现稍好于预期的带动，电解铝所呈现出的消费状态好于预期，放大了供需缺口。电解铝行业利润高位再扩张，电解铝利润在高位不断稳步上升，进一步改善了铝业公司的盈利，强化分红能力。

免责声明：本内容与数据仅供参考，不构成交易建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。