2025年10月31日，新希望六和披露的三季报交出了一份亮眼成绩单：前三季度营业收入805.04亿元，同比增长4.27%；归属于上市公司股东的净利润7.6亿元，同比大增395.89%。

这份业绩虽未超出市场预期，却折射出生猪养殖行业在周期波动中的深层变革，而能繁母猪存栏数据与饲料业务的量价表现，更让行业困局与企业破局逻辑愈发清晰。

猪价低迷仍是行业主旋律，其根源在于产能过剩的长期积累。国家五部委数据显示，2025年9月末全国能繁母猪存栏4035万头，虽为近16个月最低，但仍较3900万头的正常保有量多出135万头，接近绿色区域临界值上限，完成调控目标仍需减少85万头。

产能压力下，猪价在下半年持续承压，10月14日全国瘦肉型猪出栏均价跌至10.87元/kg的年内低点，这一价格不仅低于新希望13.1元/kg的上半年平均完全成本，即便对牧原11.6元/kg的成本优势也构成挑战。

所幸行业“自我纠错”机制起效，10月下旬猪价震荡回升，11月1日重回12.15元/kg，才让头部企业暂离亏损线。

新希望的盈利增长，本质是成本控制对周期波动的精准对冲。报告期内，公司生猪销售1248.39万头，创收173.24亿元，核心驱动力来自养殖成本的持续优化。

2025年上半年，正常运营场线平均完全成本降至13.1元/kg，7月西部、中南纵队部分区域成本已跌破12元/kg，与牧原的成本差距不断缩小。

这一成果源于疫病防控强化、遗传性状改良与生产管理优化的三重发力，更印证了行业从“把猪养好”到“养好的猪”的转型趋势。

而饲料原料价格走低成为重要助力，10月第3周育肥猪配合饲料均价3.36元/kg同比下跌1.5%，豆粕价格同比下跌2.7%，为降本提供了外部支撑。

饲料业务的“量增利减”则凸显企业的“左右互搏”困境。作为营收占比近70%的核心业务，新希望饲料板块呈现鲜明的分化特征：2025年Q3饲料总销量793万吨同比增长17%，其中猪料外销量同比激增43%，海外总销量同比增长27%，展现出强大的市场竞争力。

但猪企压价采购的行业背景下，饲料业务毛利率持续收窄至5.38%，仅为生猪养殖毛利率的40%。

这种“量增利薄”的格局，让新希望必须在主业承压与养殖业务增长之间寻找平衡，而资产负债率同比下降1.36个百分点至69.49%的表现，显示公司通过稳健经营为业务调整提供了空间。

“下南洋”战略成为破局关键，更开启了中资猪企的海外竞争新篇章。越南等东南亚市场成为战略高地：当地年猪肉需求达5000万头，却因非洲猪瘟导致20%产能缺口，传统散养模式的短板为技术输出创造契机。

新希望的布局已成效显著，在越南拥有9家饲料公司、3家养殖公司，饲料总产量跻身当地前五，2025年上半年海外营收108亿元占比达20.92%，毛利率10.38%远超国内水平。

更值得关注的是，其“饲料先行、产业链整合”的路径已形成复制能力，海外业务五年间实现翻倍增长。

但海外市场并非蓝海，头部企业的扎堆布局正重塑竞争格局。牧原投资32亿在越南建设楼房猪场，输出智能养殖技术；海大集团境外营收四年间增幅达156.65%；扬翔集团牵头成立产业创新联盟推广智能养猪技术。

多重竞争下，新希望的先发优势与全产业链布局能否持续领跑，仍需时间检验。

结语而言，新希望的三季报是行业的缩影：能繁母猪存栏调控的推进将逐步缓解产能压力，成本竞争与技术升级成为生存底线，海外市场则是突破增长天花板的关键。

对于新希望而言，如何深化饲料与养殖的协同效应、巩固海外技术壁垒，将决定其在行业新一轮变革中的站位；而对整个行业来说，从“国内内卷”到“全球竞技”的转型，已成为不可逆转的趋势。

信源来自：现代畜牧网2025-11-3 生猪产业深陷“内卷”困局？蔡辉益会长划出高质量发展三条红线

仟茂财经2025-03-25 视点‖15万美元，牧原股份落子越南！丨猪肉涨至25元，养猪巨头纷纷开始在越南投资养猪

现代畜牧网2025-11-4 2025年11月4日全国饲料市场行情综述

中国经营报2025-09-05猪企扎堆技术出海