2025年的铜价，从智利北部的矿山到伦敦交易盘面，几乎一路被资金推高。LME三月期铜一度突破每吨11,000美元，而铝价亦站上2,890美元的五个月高点。表面上是周期金属共振，实质上是能源秩序重构下的“产能重算”：铜因矿而贵，铝因电而贵，谁能在未来锁住低成本能源，谁就能在新一轮工业版图中取代过去的传统资源国家。

市场最早感知价格，而价格背后总有结构。铜的上涨，来自资源集中度高与供应端地缘风险频发，背后也藏着AI扩张的影子；铝的强势，则是电力约束与算力竞争共同塑造的结果。2026年开始，全球将有近200万吨铝产能面临停产风险，主要集中在美国、澳大利亚、南非等高电价地区。电解铝，不再只是工业品，而成为能源与碳价的衍生体。

一、AI让铜从资源金属变成“算力金属”

铜的上行逻辑虽然起于矿端，但可以预见，长久的增量正在由AI带动。AI服务器的用铜量是传统服务器的三到五倍，大规模数据中心每1GW算力建设对应约6,000–7,000吨铜需求。液冷系统、散热设备、配电与供电系统的扩容，使铜从“资源品”转向“算力金属”。

“东数西算”战略正在把这种新需求从沿海带向西部能源腹地，特高压、变电设备、储能配套构成了完整的电铜循环。

在这一链条中，远东股份（600869）、宝胜股份（600973）、特变电工（600089）等企业受益于高压输电和数据中心电缆投资，而中冷科技（301231）、英维克(SZ002837)等液冷散热设备供应商，正成为AI算力铜材应用的“边际放大器”。

二、AI不是推升铝需求，而是改写电力优先级

铝的逻辑，则更具时代意义。AI不是推动铝需求增长的力量，而是重新定义了电力的稀缺。AI服务器与算力中心的能耗增长，直接挤占了传统冶炼业的电力份额，导致“电力优先级”从制造向算力迁移。

未来两年，海外多地电解铝厂电力合同将到期，若接入市场现价，成本将突破盈亏线。这意味着，AI的电力红利正在转化为铝的成本约束。在这种结构中，能稳定获得低价绿电的企业将成为全球竞争的稀缺标的。

云铝股份(SZ000807)、天山铝业（002532）、中国宏桥（01378.HK）凭借西南地区水电与自备电优势，将在电价分化中维持利润稳定；而南山铝业（600219）、忠旺集团等则受益于下游轻量化与出口复苏。

三、从输电到算力本身

中游设备与材料端，能源与算力重构带来的基础设施投资是另一条主线。平高电气（600312）、许继电气（000400）、$阳光电源(SZ300274)$、科华数据（002335）等企业，将在“西电东送”与“西算东用”的双重投资周期中，承接算力与输电融合的红利。

这些企业不再仅仅是电力设备制造商，而成为“能源网络＋算力底座”的关键接口。未来的输电系统，不只是把电送出去，而是将能源转化为可计算、可存储的数字资产。

四、资源稀缺已老，能源确定为新

资本市场的溢价方向，也正从“资源稀缺”转向“能源确定”。铜价上涨带来全球通胀预期的修复，而铝价走强则让“能源定价权”重新成为投资定价的锚。谁能在西部锁定电力与碳排指标，谁就可能在未来的制造业竞争中取得估值上的先发优势。

过去二十年的西部大开发，是基础设施的铺陈；接下来的十年，则是能源资本化与产业再工业化的重构。资源不再只是被开采，而是被制度化、被算力化、被资本重新定价。

铜让世界看到资源的紧张，铝让世界看到能源的约束，而新的西部，则让资本市场看到制度与能源合流的确定性。

对投资者而言，这不是简单的“周期重演”，而是一次能源秩序主导下的产业重排。涨价只是表象，真正的方向，是谁能用确定的电力和政策空间，兑现产业的未来现金流。