“市场保持非理性状态的时间，可能比你保持偿付能力的时间更长。”——凯恩斯

这句话道破了周期与预测的核心矛盾。人们总习惯用过去的规律预判未来，再依此做决策。可恰恰是这些决策，会亲手打破原本该出现的未来。

这不是玄学，而是现实中反复上演的“预测悖论”——你越确信的规律，越容易失效。

猪周期曾是最典型的“过去式规律”。2018年前，散户养殖占比超80%。肉价涨到25元/公斤，散户就扩栏；跌到12元/公斤，就弃养。

循环往复，每3-4年一个周期，从未失准。

但大集团入场后，一切变了。2021年起，牧原、温氏等头部企业加速扩产。2023年头部企业出栏量占比达38%，较2018年提升23个百分点。

所有人都知道“猪周期底部该减产”，结果没人真减。2022年全国生猪均价14.6元/公斤，2023年再跌至11.2元/公斤，均低于16元/公斤的成本线。

猪周期没了，只剩“猪价躺平”。

金融周期却截然相反，从未因预测而失效。

2021年比特币暴涨至6.9万美元时，美联储数据显示，72%的投资者是散户，他们喊着“比特币会到10万美元”。结果数月内跌至2万美元，无数散户被套。

可2023年比特币反弹到4.5万美元时，散户又蜂拥入场，重复着过去的故事。

2008年次贷危机更具代表性。当时散户持有45%的抵押贷款支持证券（MBS）。他们相信“房价永远涨”，最终泡沫破裂，全球买单。

十几年后，2021年游戏驿站股价暴涨，仍是散户主导的“情绪狂欢”。

为什么同样是周期，命运却不同？核心在“参与者结构”。

猪周期里，大集团取代散户后，信息更对称，决策更理性。大家都能算出对手的出栏计划，没人愿意先减产，规律自然失效。

金融市场里，散户占比常年超60%，情绪远胜于理性。他们记不住上一次的亏损，只盯着眼前的收益，规律便持续生效。

还有一个关键变量：情绪记忆的保质期。

猪价下跌是缓慢亏损，养殖户能记住“扩产必亏”的教训。

金融泡沫破裂是快速爆仓，但散户很快会忘记痛苦，被新热点吸引。

所以，情绪记忆主导的场景，规律的“保质期”更长。

不是所有预测都会影响未来，也不是所有规律都能被打破。

当市场里“聪明钱”（大集团、机构）占多数，预测会反杀规律。

当“跟风者”（散户）主导，过去的规律就成了反复收割的工具。

下次再用过去判断未来时，先看看身边：是理性的对手，还是健忘的散户？

毕竟，规律从不是刻在石头上的真理，而是由市场里的每一个“决策者”共同写就的。

（周愚，评论人、商评人、财经评论员、策划人、投资人，某宝前十品类操盘手、多家媒体及机构邀约评论人，发表商业评论千万字，已委托快版权，转载请注明出处）