一转眼，美股牛市快走完第二年，标准普尔500指数有望再度实现两位数的涨幅。人工智能（AI）似乎在这其中成为了不可阻挡的推动力，但美国银行（BankofAmerica）警告称，独特的风险正在显现。

　　自2022年10月的低点以来，市场的大部分涨幅是由对人工智能的无尽热情推动的，企业承诺实施惊人的资本支出计划，支持了投资者的看涨观点。

　　美国银行分析师们也承认，人工智能泡沫的风险有所增加，但美国股市继续保持涨势的阻力似乎远不止如此，他们列出了五大风险。

　　五大风险

　　以SavitaSubramanian为首的美银分析师团队指出，以历史标准衡量，标准普尔500指数似乎有些贵，其估值甚至高于上世纪90年代的科技繁荣时期。虽然他们承认，这一次推动指数增长的公司财务状况似乎更强，债务也更少，但他们仍然看到了一些投资者不应忽视的风险。

　　首先，该团队认为，熊市的迹象正在闪现，尽管市场增长似乎强劲。

　　Subramanian表示，从历史上看，当70%的警示信号出现时，市场往往会迎来峰值，从而导致投资者进入熊市。到目前为止，该行追踪的信号中，有60%已经出现。

　　“过去几个月表现不佳的指标包括高市盈率、信贷指标等。”他们补充道。

　　其次，分析师们表示，人工智能的繁荣与消费者的适应力不一致。

　　在他们看来，人工智能的崛起可能会迫使企业裁掉更多的白领员工，而这些人曾帮助推动了强劲的消费支出。为了考虑到这种风险，他们最近下调了对股市非必需消费品板块的评级。

　　第三，巨型股、私营企业和美国政府之间的“戈尔迪之结”（Gordionknot）正孕育着风险。

　　戈尔迪是古希腊神话中小亚细亚弗里吉亚王国的国王，因创造“戈尔迪之结”的传说闻名。他在牛车上打了一个无法分辨头尾的复杂绳结，并将其置于宙斯神庙中，预言解开此结者将统治亚洲。多个世纪后，亚历山大大帝于公元前334年用剑劈开绳结，以非常规方式破解了难题。这一故事衍生出“斩断戈尔迪之结”的典故，成为以果断手段解决复杂问题的象征。

　　“山姆大叔购买股票并不是什么新鲜事，但更多时候是出于救助，而非战略投资。同样，这本身并没有风险，而且可能是净看涨——一个新的、可能是长期的美国股票买家，但这增加了复杂性。”美银指出。

　　第四，分析师们指出，宏观经济的不确定性带来了很高的风险。围绕关税影响的“宏观迷雾”，以及政府停摆期间缺乏新数据，让投资者盲目投资。

　　“10月份，贸易紧张局势再次升级，美国政府关门，经济数据也因此受到影响。由于能见度受限，经济活动可能出现停滞，而这正是阻碍第二季度/第三季度经济活动回暖的原因。”他们补充道。

　　第五，也是最后一点，该行对私人信贷领域近期出现的担忧发表了看法，并称其为“金丝雀和蟑螂”，指的是小摩CEO杰米·戴蒙上周就几起备受瞩目的破产案发表的评论。

　　上周，两家地区性银行报告了借款人的问题，信贷方面的担忧加剧。

　　美银分析师写道：“银行业绩良好，持谨慎乐观态度，但最近的信贷事件表明，‘可能会有更多’蟑螂出现。在我们看来，受监管的银行资本状况更好，因此能更好地免受信贷周期的影响，但标准普尔500指数可能因为一个奇怪的原因而脆弱：流动性。”

（文章来源：财联社）