【期现】截至2月31日，主力合约收盘价报1815元，环比下跌24元，主焦煤（介休）沙河驿2030元，环比持平，期货贴水215元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1835元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿1871元，环比持平，期货贴水（蒙3）20元，贴水（蒙5）56元，分煤矿库存压力显现，煤价继续小幅下调。

【供给】截至2月26日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加3.1万吨至601.7万吨，精煤产量周环比下降0.11万吨至235.8万吨。产地部分前期因事故或自身原因停产的煤矿陆续复产，供应端小幅提升，但是煤矿事故仍有发生，产地安监形势较为严峻，整体供应后市或继续受限。蒙煤通关平稳回升。

【需求】截至2月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比增加0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.8万吨，周环比减1.3万吨。山西4.3米以下焦炉将集中淘汰，供给进一步回落，影响焦煤需求下滑，但是铁水止跌企稳短期仍对需求有支撑。【库存】截至2月26日，全样本独立焦企焦煤库存940.6万吨，周环比下降12.1万吨，247家钢厂焦煤库存737.8万，周环比减少0.8万吨。下游采购心态偏谨慎，焦企对原料煤多按需补，贸易环节观望居多，煤矿签单不佳，部分库存有所累积。

【观点】受宏观消息刺激，焦煤盘面大幅走强，基差快速修复，产地竞拍仍以流拍为主，煤价仍有零星回落。后市来看需关注铁水动向，当前钢厂和焦企利润不佳，对原料煤有一定打压的意愿，但四季度安监影响仍存，产量仍有扰动，且国内外经济或逐步好转，存在共振补库可能。操作上维持多单持有且逢低多思路不变。