特朗普罢免美联储理事库克，美联储独立性受到冲击，进一步传导至美元价格走低，对贵金属形成利好。

8月25日，特朗普表示，基于库克在一项或多项按揭贷款中作出虚假陈述的指控，他有“充分理由” 将其 解职。库克则表示，特朗普无权解雇她，她也不会辞职。特朗普罢免库克也让美联储面临的政 治压力上升到了新的高度。

不同于之前让美联储主席鲍威尔下课的口头威胁，这次特朗普诉诸了行动，预计将对美联储独立性造成严重打击。

此外罢免库克，预期也使鸽派阵营的力量继续壮大，降息预期进一步提升，将对贵金属形成利好。

历史数据显示，美联储政策利率走势与有色商品价格指数呈现反向关系。在利率明显走低区间，有色金属价格反向走强。

二、行业基本面

受美元走低的影响，黄金现货价格逼近3500美元的前高位置，吸引资金回流；工业金属铜、铝持续走高；能源金属锂价触底反弹。

图表：工业利润及金/铝/锂价格走势

（来源：华夏基金，截至2025.09.01）

三、行业解读

中信证券分析称：美联储可能的降息有望强化弱美元的环境，这将对原本就持续处于强势的资源品产生新一轮催化，尤其是贵金属和铜，可能再度加速有色板块的行情。

华夏基金策略团队分析称：

在全球流动性宽松预期下，叠加铜铝等工业金属股票受益于反内卷政策、商品价格涨价等因素影响表现，有色金属板块后续有望走强；此外，从估值分位来看，有色金属市盈率仅24倍，处于2010年来24%分位，估值有修复性机会。

黄金股票方面，业绩弹性以及长期增长确定性，均有望推动其估值修复，板块配置价值凸显；

尽管近期俄乌冲突接近尾声、中东局势缓和、美国与各国的关税贸易协定逐步落地，使得市场避险需求缓和，导致黄金价格承压。但宏观经济环境前景仍不明朗，叠加各国央行持续购金，黄金作为避险资产使得金价易涨难跌。

四、相关产品

有色金属 ETF 基金（516650）：

追踪中证细分有色金属产业主题指数（指数代码：000811，指数简称：细分有色），指数反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势，从有色金属采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票 组成样本股。其重仓股包括紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、山东黄金等，聚焦工业金属、小金属、能源金属和贵金属等行业内的优质龙头公司。

除传统工业外，新能源车、机器人、军工、商业航天等新兴产业的蓬勃发展，为有色金属带来更多元化的需求。

有色金属ETF持仓股还覆盖稀土等战略金属龙头股，在G2格局下，持续享受量价齐升的红利。

（来源：choice，不作为个股推荐）

黄金股ETF（159562）：

跟踪中证沪深港黄金产业股票指数（指数代码：931238，简称：SSH黄金股票），该指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。其重仓股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际等A+H股产业链金矿、铜矿上市公司，还覆盖老铺黄金、周大福等黄金下游饰品销售公司。

黄金股ETF相对有色金属ETF，龙头的权重更为集中。

（来源：choice ，不作为个股推荐）

（来源：choice ，不作为个股推荐）