周度回顾

本周螺纹钢主力合约冲高承压后再次震荡回落，在3200关口附近反复震荡整理后继续下行，大幅增仓放量创出近期新低价格，周K线呈现带较长上影线的中阴线；从供需基本面看，本周螺纹钢呈现供需双增的格局，周度表观需求量延续小幅回升，现货高频成交量仍维持在偏低水平，钢厂开工率继续小幅回落，铁水产量转降，但仍维持在240万吨以上，螺纹钢周产量超预期转升，库存延续累库但力度继续走弱，钢厂库存开启去库，螺纹钢基本面供需结构边际变化有限，同时原料端铁矿石延续偏强波动，双焦价格在反弹受阻后再次震荡回落，螺纹钢价格仍延续跟随双焦价格波动为主，在完成主力合约切换后继续震荡下探支撑。

供需分析

1.需求：全国建筑钢材日均成交量维持在9.5万吨附近，周度表观需求量继续回升至200万吨以上，价格维持宽幅震荡，随着时间进入到传统的‘金九银十’需求旺季阶段，现实需求的回升力度将逐步得到验证，预计‘淡季不淡旺季不旺’需求状态或延续，后市需要关注边际变化量，短期关注市场情绪及周度表观需求量的变化。

（图：全国建筑钢材日均成交量 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢周度表观需求量 数据来源 ：Mysteel）

2.供应：螺纹钢产量本周转升至至220万吨以上，高炉和电炉钢厂开工率延续小幅回落，铁水日均产量仍维持在240万吨以上，原料双焦价格冲高回落，维持区间震荡运行，铁矿石价格表现相对坚挺，价格波动重心小幅上移，成材价格震荡回落，钢厂利润继续大幅收缩，预期的限产实际兑现力度较弱，短期供应预计维持偏弱状态，关注周度产量的边际变化。

（图：螺纹钢产量 数据来源 ：Mysteel）

（图：高炉开工率 数据来源 ：Mysteel）

（图：电炉开工率 数据来源 ：Mysteel）

（图：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢吨钢毛利 数据来源 ：Mysteel ）

3，库存：本周螺纹钢库存维持累库状态，社会库存累库21.3万吨，钢厂库存去库4.9万吨，合计累库16.4万吨，较上周累库力度继续放缓，螺纹钢本周呈现供需双增，需求维持较强的韧性，供应在限产预期下反而增加，但钢厂库存转为小幅去库，随着累库时间窗口收窄，预计库存上难以呈现较强的结构矛盾，短期重点关注库存边际变化的力度。

（图：螺纹钢社会库存 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢钢厂库存 数据来源 ：Mysteel）

投资策略

螺纹钢01合约本周在快速上探至3240上方受阻后再次震荡回落，并跌破3200关口后周五夜盘又下破3150附近支撑，预计将继续向下测试3100关口附近支撑；从价格驱动看，螺纹钢供需结构变化仍难以形成较强的方向驱动，供需双弱格局下库存累积较有限，同时在钢厂利润持续承压下供应弹性不高，近期一线城市上海和北京继续放松地产政策，但房价和地产新开工仍继续呈现回落态势，弱现实叠加预期不振，‘淡季不淡’和‘反内卷’推动的价格反弹行情，面临着‘反内卷’影响减弱和‘旺季不旺’的需求兑现压力，但也不建议过度悲观，首先铁水产量维持在240万吨以上的高位，原料端价格塌陷下跌概率较低，尤其是铁矿石价格在港口库存持续去库支撑下延续偏强波动，双焦价格尽管反弹面临压力，但再次非理性大幅下跌的概率也不大；其次，稳地产及提振需求的政策导向不变，在三季度宏观数据边际转弱后市场对政策预期进一步增强；最后，近期股票市场的强势波动短期对商品市场影响较有限，但随着股票板块的轮动，股期联动有望有所转强，市场情绪传导影响也会对商品价格形成一定支撑。从技术形态看，螺纹钢主力合约已呈现破位下跌走势，下一支撑位或在3100关口附近，同时多空主力大幅增仓博弈，价格波动率或继续放大，建议顺势参与为主，或等待探底企稳后布局多单，注意做好持仓风控。

个人观点，仅供参考