美元一天不降息，黄金白银就每天炒预期，并在关键点位上反复震盘，庄家明显和前面的节奏和诉求不太一样，反映了国际贵金属的避险逻辑与政策预期共同主导的短期走势！其中:

黄金：降息预期强化支撑，技术面需警惕超买

美国 8 月 CPI 同比上涨 2.5%，连续 5 个月下降，叠加非农就业数据疲软（失业率升至 3.8%），市场对美联储 9 月降息 25 个基点的预期升温至 86.2%。美联储理事沃勒明确表示支持 9 月降息，并预计未来 3-6 个月持续宽松，这将降低持有黄金的机会成本，直接提振金价。

此外，地缘政治风险（如中东局势、俄乌冲突）和全球央行购金行为（2024 年中国海外矿业投资达 214 亿美元）进一步强化避险需求。

但需注意，COMEX 黄金 8 月累计上涨 5%，伦敦金现价突破 3400 美元 / 盎司，技术指标显示短期超买。若 9 月降息落地后市场出现 “买预期卖事实” 的获利了结，金价可能面临回调压力。中长期来看，若美国经济陷入衰退或地缘风险升级，金价有望挑战 3600 美元 / 盎司关口，但目前美国的经济复苏特征还是比较明显的：《美国公布最新数据，2季度GDP年化修正值增3.3%，PCE不变，周初实业申请人数减少，对此你怎么看？》

其次是白银：工业属性与避险溢价共振，弹性优于黄金

白银 8 月涨幅达 11%，远超黄金，主因光伏、新能源汽车等工业需求爆发。2025 年全球光伏领域白银需求预计增长 3%-8%，电动汽车领域增长 8%-15%，且加工企业库存处于历史低位。

同时，白银的避险属性在美联储降息预期下被放大，金银比价从年初的 85 回落至 80 附近，仍有进一步修复空间。不过，白银价格波动较大，需警惕工业需求不及预期或投机资金撤离带来的回调。

至于基本金属，除了政策博弈，主要还是全球供需再平衡去决定其未来的价格！

首先是铜，短期看库存回升，承压态势还是明显的，但长期结构性缺口仍在，LME 铜库存从年初的 27 万吨降至 8 月 27 日的 15.6 万吨，虽较前期低点有所回升，但仍处于历史低位。铜矿供应紧张和中国电网投资、AI 服务器等新兴需求支撑长期价格。然而，美国关税政策调整导致铜库存短期激增，叠加中国房地产行业疲软，铜价短期可能面临震荡。但若中国推出大规模基建刺激政策（我们目前日本模式刺激经济，主要通过大基建和债务驱动消费实现），铜价有望突破 10,000 美元 / 吨。

接着是镍和锌，这两种当下主要靠新能源需求与供应决定，其中，镍价受新能源汽车电池需求推动，周涨幅达 2.02%，但印尼镍产能释放可能缓解供应压力。锌价则因欧洲能源成本下降和中国基建需求回升，周跌幅收窄至 0.14%。长期来看，镍、锌在储能和绿色能源领域的应用增长将主导价格趋势，但需关注全球制造业 PMI 能否持续回升，核心是看我们大基建能再投多少个万亿！

接着是铝、铅、锡灯金属，从行情看，铝库存增至 48.1 万吨，短期压制价格，但中国电解铝产能天花板政策（产能上限 4500 万吨）和光伏铝需求提供支撑。铅价受铅酸电池替换需求推动小幅上涨，但再生铅供应增加可能限制涨幅。锡价因缅甸佤邦锡矿开采限制，周涨幅达 3.37%，若供应扰动持续，价格有望挑战 35,000 美元 / 吨。

此外，美元若跌破 97 关口，将为贵金属和基本金属提供额外上涨动力。

最后，黄金、白银在降息预期和避险需求支撑下，短期有望延续涨势，但需警惕技术性回调。中长期看，若美国经济衰退或地缘风险升级，金价可能突破 3600 美元 / 盎司，白银目标价 45 美元 / 盎司。

而在基本金属：铜、镍等新能源金属受供需错配支撑，长期看涨；铝、铅等传统金属需观察政策刺激力度。若全球经济 “软着陆”，基本金属或呈现结构性牛市；若衰退加深，价格可能冲高回落。