周四，美联储理事沃勒明确支持9月降息25个基点，并预计未来三到六个月将进一步降息。这不仅是沃勒个人观点的表达，更是美联储高层官员首次明确支持9月启动降息。他的言论与美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔年会上的表态形成呼应——鲍威尔当时也表示“美联储对降息持开放态度”。这一鸽派信号为金银价格提供了上行动力。

与此同时，美联储理事库克起诉特朗普总统，挑战其罢免自身职务的合法性这场美联储与白宫之间的法律斗争引发了市场对美联储独立性担忧，进一步强化了黄金的避险属性。周四，现货黄金最高触及3423.07美元/盎司。

市场屏息以待，今晚公布的PCE数据不仅关乎美联储利率决策，更将成为检验美国通胀顽固程度的试金石。

美联储官员频频放鸽

关键信号：沃勒的降息立场与理由

沃勒在迈阿密经济俱乐部的讲话中阐述了其支持降息的理由。他表示：“支持美联储9月会议降息25个基点，预计未来3-6个月将进一步降息”。

除非8月份就业报告显示经济大幅疲软且通胀保持良好控制，否则他不认为9月份需要更大幅度的降息。

沃勒特别关注劳动力市场状况，他指出私企招聘已放缓至“停滞速度”，而跳槽者的工资增长已低于留任者，这与强劲劳动力市场的正常模式相反。他警告情况可能“相当迅速地”恶化的风险正在增加。

通胀前景：剔除关税因素后接近目标

在通胀方面，沃勒提出一个关键观点：“剔除关税的暂时影响，潜在通胀率接近2%”。

这一观点与鲍威尔上周的讲话相呼应。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上指出，关税已推高部分商品价格，7月核心PCE物价同比上涨2.9%。

鲍威尔强调关税效应可能是一次性冲击，但若通胀预期被推升，风险不可忽视。沃勒则认为，适当的风险管理意味着美联储现在应该降低政策利率。

政策背景：从紧缩走向中性

沃勒在讲话中评估了当前政策立场，认为政策利率“适度限制”，预计比中性利率高出1.25至1.50个百分点。

当前美联储的联邦基金利率区间为4.25%-4.50%，而沃勒定义中的“中性利率”水平约为2.75%-3.25%，这意味着当前政策利率具有相当大的下调空间。

鲍威尔在杰克逊霍尔年会也提到，美联储利率水平已较去年更接近“中性”。这一评估为降息提供了理论基础，使美联储能够从紧缩政策逐步转向中性立场。

值得注意的是，隔夜，美国劳工部公布的最新数据显示，截至8月23日当周，美国首次申请失业救济人数为22.9万人，略低于市场预期的23万人。这些数据可能在一定程度上抑制市场过度鸽派的预期。

7月PCE数据前瞻

北京时间今晚20:30，美国将公布7月核心个人消费支出（PCE）物价指数数据，这是美联储最青睐的通胀指标。市场预计同比增速将从2.8%升至2.9%，创下五个月来最高水平，且将是连续第三个月上升。

部分经济学家甚至预测同比增速可能跃升至3%，这将是2024年3月以来的最高值。若预测兑现，美联储将面临更加复杂的局面——通胀持续高于2%目标，同时劳动力市场出现降温迹象。

三种情景分析

若数据高于预期（核心PCE≥3.0%），黄金可能下跌逾40美元，降息概率大幅下调，美元指数显著走强。

若数据符合预期（核心PCE=2.9%），市场反应可能相对温和，黄金短期维持震荡。

若数据低于预期（核心PCE≤2.7%），黄金可能突破3410阻力位，降息概率进一步上升，美元继续走弱。

PCE数据公布后，市场将迅速转向下周的非农就业报告。这两份数据共同构成了美联储9月议息会议前的关键决策依据。

无论结果如何，市场波动性都可能显著上升。黄金的避险属性将在通胀不确定性、政治干预美联储独立性的双重担忧中受到考验。

即使PCE数据超预期强劲，也可能难以完全扭转市场对9月降息的预期，毕竟美联储主席鲍威尔已经在杰克逊霍尔会议上明确为降息打开了大门。