镍 宏观情绪转暖 镍价表现强势

本周镍价表现强势，宏观方面美联储降息概率继续增强，叠加美国经济数据整体偏强，宏观情绪继续转暖，镍价受此影响，价格表现强势。

基本面来看，整体维持前期产业逻辑未有明显变化。镍矿方面，9月镍矿主流升贴水维持在23-25美元/湿吨，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。短期镍矿价格下调空间有限，但考虑到年内镍矿依旧宽松，关注远月镍矿价格情况。精炼镍方面，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏有所放缓。现货方面，随着盘面价格回落，市场整体交投热情上升，现货升贴水小幅回升。周内部分俄镍进口，但整体量级偏小，俄镍升水小幅回落。内外方面整体波动有限，内外过剩格局持续下短期缺乏明显方向性。镍铁方面，不锈钢回落压制镍铁价格上涨。下游不锈钢短期价格偏弱，但旺季降临背景下预计回落空间有限，镍铁整体存在需求支撑。但考虑到目前产业链下游成材端投机需求及刚性消费都未见明显改善，不锈钢正反馈周期尚未开启，镍铁上方空间短期受限。硫酸镍方面，现货价格维稳，询价活跃度上升。原料端中间品维持偏紧格局，随着纯镍价格下跌，折扣系数维持高位，整体表现相对坚挺，成本端对硫酸镍有一定的弱支撑。需求端下游三元询单明显转好，硫酸镍阶段性供需错配导致价格强势上涨。但中期有新增产能投产，且需求端可持续性不高，整体供需有望回归宽松，价格上涨仍需新的增长点。

综合来看，镍价短期维持宏观定价，且目前边际依旧坚挺，价格表现偏强。但中长期过剩问题依旧存在，新增产能释放后过剩压力凸显，价格疲弱。基本面供需端变动有限，但过剩恶化预期下价格上方空间持续受限。中长期产业逻辑不变，价格运行中枢保持在下行通道。短期运行价格暂看117000-124000元/吨。

铬：青山钢招上涨300提振情绪，不锈钢旺季临近铬市后市看涨

本周铬市维持偏强运行。周初青山9月钢招上涨300元/50基吨，趋势和涨幅皆在市场预料之内，此前原料铬矿报价抬升带动成本上移，叠加零售资源持续紧张，不锈钢“金九银十”旺季临近消费向好预期，市场积极看涨后市。铬铁长协确立上涨后，本周现货价格累积跟涨200元/50基吨，当前月底处于订单交付期，且现货询盘氛围也显著升温，偏强需求预期下铬铁上涨空间仍存。铬矿受下游积极行情刺激，期货成交较为活跃，周内南非40-42%精粉报价环比上涨4美金，现货近期受北方港口至主产区陆路运输车辆限制，港口提货速率偏缓，成交表现弱于期货，但整体看涨氛围浓厚，现货报价小幅上涨1元/吨度，8月末9月初需求走强，下游旺季将至，以及铬铁供需紧平衡利好行情，预计短期铬市继续呈偏强运行。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

维持震荡

117000-125000

综合来看，镍价短期维持宏观定价，且目前边际依旧坚挺，价格表现偏强。但中长期过剩问题依旧存在，新增产能释放后过剩压力凸显，价格疲弱。基本面供需端变动有限，但过剩恶化预期下价格上方空间持续受限。中长期产业逻辑不变，价格运行中枢保持在下行通道。

高镍生铁

Ni:7-13%

稳中偏强运行

940-950

周内镍铁多单高价成交落地，镍铁议价上探，市场看涨情绪重拾。下游不锈钢行情稍有起色，原料压价心态有所放缓，预计下周镍铁价格稳中偏强运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

小幅上涨

57-59

期货报价继续走高，现货受阅兵前北方运输有所受限影响，工厂提货积极性稍弱，期现价差在期货上涨后修复。9月终端旺季消费复苏，国产铬铁产量维持小幅增量，需求支撑下预计铬矿价格强稳运行。

高碳铬铁

Cr:50%

偏强运行

8300-8500

宏观及旺季前信心提振，不锈钢期现恢复上涨，8月国内铬铁产量增幅有限，而粗钢排产预计有一定幅度增加，基本面好转预期下铬铁后市预计小幅上涨。

废不锈钢

304工业料

震荡运行

8900-9400

不锈钢期货盘面震荡运行，成品价格主稳个涨，周内镍铁主流钢厂询盘采购，镍铁价格稳中偏强运行，青拓大户304采购价弱稳整理，钼铁价格走强，316周内累涨250报稳至19050元/吨，贸易商多随行就市，预计短期废料价格或将窄幅震荡运行。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

1.2 热点关注

法国公司计划在印尼生产4200万吨镍矿

法国矿业公司Eramet Indonesia宣布，其今年的镍矿产量目标为4200万吨。这一目标专门用于该公司与青山控股集团和PT Aneka Tambang（Antam）在北马鲁古省印尼韦达湾工业园区（IWIP）的合资项目。

Eramet Indonesia首席执行官Jerome Baudelet透露，韦达湾2025年的原定工作计划和预算（RKAB）产量为3200万吨。然而，该公司今年已获得1000万吨的额外RKAB产量。

这使得该公司在IWIP目前的RKAB产量达到4200万吨。

他于周一（2025年8月25日）在雅加达表示：“原计划产量为3200万吨，但最近能源和矿产资源部又批准我们再生产1000万吨。因此，预计今年的产量应在4200万吨左右。” 具体而言，其中多达3000万吨由高品位镍或腐泥土生产，其中2700万吨将送往印尼的镍生铁（NPI）加工和精炼厂（冶炼厂），300万吨将送往埃赫曼特的冶炼厂。其余1200万吨由低品位镍或褐铁矿生产，将供应给高压酸浸（HPAL）冶炼厂。

“我们收到的新 RKAB 是褐铁矿，将供应韦达湾的 HPAL 工厂。”他补充道。该公司估计，IWIP的镍矿储量可供开采长达 22 年。按照目前的产量，IWIP 的镍矿年产量可达 6000万吨。

南非Valterra Platinum：2025第二季度铬矿产量环比下降9%

近日，南非Valterra Platinum（前身为Anglo American Platinum）公布了2025第二季度及上半财年产量报告，2025年二季度 Valterra铬矿产量16.5万吨，环比下降9%（2025Q1：18.1万吨），同比下降33%（2024Q2：24.9万吨）。2025年上半年铬矿总产量34.6万吨，同比下降23%（2024H1：44.8万吨）。

财报中指出本年度铬矿产量降幅较多主要由于Amandelbult矿区受洪水影响开采量大降，而Mototolo矿山铬矿产量新增了3.9万吨，略微缓解了最终总产量降幅，据预测该矿区往后每季度可平均开采1.4万吨铬矿。

南非委员会建议仲裁庭批准嘉能可与斯班静水铬回收厂合并案

南非竞争委员会（Competition Commission）已向竞争仲裁庭（Competition Tribunal）提出建议，主张无条件批准一项交易 —— 即嘉能可南非运营公司（Glencore Operations South Africa，简称 GOSA）将代表嘉能可 - 梅拉费联合共享企业（Glencore-Merafe pooling and sharing venture，简称 PSV）与斯班静水公司（Sibanye-Stillwater）收购若干家铬回收厂（chrome recovery plants，简称 CRPs）。

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