背景：近期伴随旺季进入后半段和终端库存充足影响下，大部分贸易商急于兑现利润出货，仅有少部分贸易商在高成本及优质煤短缺下，抗拒低价出货，导致价格跌幅较为分化，各煤种跌幅在3-14元/吨不等。8月北方港口动力煤价格整体呈现先上涨后下跌的状态，主流煤种涨幅达45-88元/吨后开始下跌，现区域内Q5500平仓价为698元/吨，Q5000平仓价为618元/吨，Q4500平仓价为543元/吨。元/吨。

数据来源：钢联数据

一、上游产地供应趋稳 价格承压下行

8月中上旬主产地受暴雨影响，供应大幅缩减，周边客户装车外运受阻，市场结构性缺货问题严重。中旬之后主产地降雨影响逐渐消退，露天煤矿开工恢复正常水平，大多数煤矿生产表现稳定，后续供应预计逐步回升至正常水平。叠加大部分港口贸易商采购积极性回落，仅有少量客户按需采购。部分煤矿为刺激销售延续降价趋势，坑口整体销售情况一般。

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二、港口持续去库 库存处年内低位水平

环渤海港口动力煤库存已降至2104万吨的年内低位水平，根本原因在于供需双端压力的持续作用，港口贸易商因产地价格高位运行导致的成本倒挂问题，已消耗场存为主，显著抑制了发运积极性。出货以高性价比煤种为主，当前港口维持调出量高于调入量的运行态势，日均去库速度约15-20万吨，若延续此趋势，贸易商惜售情绪将增强，库存支撑效应将逐步显现。

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三、下游需求疲软 观望情绪浓厚

从需求端来看，北方气温有所回落，居民用电需求逐步减退，但南方大部分地区仍有高温天气，终端日耗整体虽有所下降但仍处于高位波动阶段。Mysteel493家样本电厂厂存煤从月初10028万吨降至月末9821万吨，但可用天数稳定在22天以上，显著高于18天的安全阈值,当前需求端呈现“北弱南强”的分化格局，库存分布不均问题突出，导致南方电厂对优质煤采购意愿强于高硫混煤，对价格有边际支撑。

下游市场整体呈现观望态势，仅维持刚需压价采购，交投活跃度不高，实际成交有限。当前需求端暂无利好驱动，采购节奏无大规模释放，伴随天气逐渐降温，淡季特征显现，下游补库意愿或将再次下降。

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总结：当前市场呈现“先涨后跌”特征。月初受主产地暴雨及安全检查影响，供应收紧叠加发运倒挂，推动煤价上行；下旬因旺季尾声终端库存充足、需求转弱，贸易商出货压力增大，利润兑现意愿增强导致抛压增大价格进入回调阶段。展望9月，随着气温回落和供应恢复，动力煤市场可能进入供需再平衡阶段，但结构性矛盾依然存在，优质煤种短缺与高成本支撑或限制价格下行空间，预计煤价将呈现震荡收敛走势。

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