美国内政部地质勘探局周一提议将铜、硅、银、钾等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案，称这些资源对美国经济和国家安全至关重要。该草案已在《联邦公报》发布，将开放30天供公众评议。美国内政部长Doug Burgum表示，此举将为减少美国对进口依赖，扩大国内生产提供路线图。

花旗预计，到10月报告发布时，部分金属可能会立即或分阶段面临高达50%的定向关税。分析师表示：“我们预计，迅速发展并扩大国内产能的潜力（以及任何支持关税的行业游说）可能会影响政府对不同金属和矿产采取差异化政策。”受此影响，现货白银日内涨幅达到1.00%，报38.95美元/盎司，COMEX白银期货主力最新报39.63美元/盎司，日内涨1.05%。

此外，美商务部本月初还对来自俄罗斯的未锻造钯金启动反倾销调查。花旗的基本预期是，钯金最终将通过该调查或第232条报告而被加征关税。分析师表示，考虑到关税风险，美国钯金和白银价格与国际基准价格之间的差距太小。

花旗强调，如果美国征收高达50%的进口关税，价差将显著扩大。花旗维持白银在未来6-12个月内达到43美元/盎司的看涨预期。花旗称，白银在工业和投资需求双重驱动下，战略地位不断提升。随着美国寻求减少对进口的依赖，白银作为关键矿产的地位将进一步强化其价格支撑。

据花旗估算，美国白银进口依赖度高达64%，一旦实施关税措施，将为COMEX白银期货创造可观的套利空间。花旗维持白银价格在未来6-12个月内上涨至43美元/盎司的预期，并认为当前的期货溢价水平并未充分反映关税实施的可能性。

分析师认为，白银价格上涨并非仅仅是对黄金的追赶性交易，更多反映了白银强劲的基本面："我们预计白银供应将因连续数年的供应缺口、持有者需要更高价格才愿意出售，以及强劲的投资需求而趋紧。"

据白银协会（Silver Institute）估计，今年太阳能行业预计将消耗创纪录的1.4亿盎司白银，全球绿色能源转型正在推动对太阳能的需求，而银仍然是光伏太阳能电池板上的关键元素。另外，美国经济的电气化，以及对新数据中心的需求不断增长，同样会创造对白银的稳定长期需求。与此同时，日益增长的经济不确定性和持续的全球贸易战正在推高通胀压力。由于投资者希望保持购买力，这重新引发了对白银的投资需求。

数据显示，黄金创新高往往只是白银行情的序幕。参考1972年1978年、2007年、2009年的走势，白银往往在黄金突破后的12到18个月进入加速上涨阶段。当前的轨迹与历史平均值相近，这意味着真正的白银行情会在2024年底至2025年展开。

目前的金银比率在88以上，低于4月份的104以上的高点，但与65左右的历史平均水平相比，金银比率仍处于高位。一旦市场情绪和资金驱动看加，白银可能再次演绎出远超黄金的补涨行情。