生意社08月27日讯

　　一、走势分析

　　生意社监测数据显示，8月铜价呈“N”字形走势。月初铜价为78371.67元/吨，月末铜价涨至79585元/吨，整体涨幅为1.55%，同比上涨6.23%。

　　据生意社期现图显示，8月份铜现货价格基本高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格，预期未来价格或承压。

　　据LME库存显示，9月份LME铜库存小幅上涨。截止月末，LME铜库存155000吨，较月初上涨9.35%。

　　宏观方面：市场对美联储9月降息的预期非常强烈，概率一度接近90%甚至95%38。美联储鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话被解读为偏鸽派，强化了这一预期。7月底，美国“232”调查落地，结果显示不对精炼铜加征关税，但对铜材等制品征收50%的关税12。这一政策相对明朗化，减弱了其短期扰动。

　　供应端：智利Codelco下调2025年产量预期至134-137万吨（较3月预测下调约3万吨）。智利Escondida铜矿（占全球产量5%）因暴雨减产15%。美国亚利桑那州一大型铜矿开发项目土地转让被暂时阻止。7月精炼铜产量127万吨，较6月创纪录的130万吨有所回落。7月精炼铜产量127万吨，较6月创纪录的130万吨有所回落 再生铜进口量同比下降（7月降2.36%），精废价差缩窄，进口亏损。

　　下游方面：虽然面临房地产行业的拖累，但电网投资计划超8250亿元（同比增长）12，新能源领域（光伏、风电、新能源汽车）保持高增速128，这些都对铜需求提供了坚实基础。7月家用空调产量也略好于预期。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，9月份铜涨多跌少，今年9月份铜价大概率上涨。

　　综上所述，本月，全球铜矿供应干扰事件频发、中国冶炼端因极度低位的加工费而承压，以及中国国内库存总体处于低位，供应面呈现“矿端收紧、精炼铜供应区域性紧张” 的格局。需求上，电网和新能源领域的需求依然强劲，传统房地产疲软，“金九银十”消费旺季即将到来，但要关注美联储降息落空或幅度不及预期，预计铜价震荡偏强走势为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。