导读

嘉宾介绍：苏津仪：富宝资讯锂原料研究员，致力于锂电产业链上下游研究分析，并为产业链企业与投资客户提供行情研判与咨询服务。研究领域涵盖碳酸锂市场供需分析、行业趋势推演；锂资源开发动态、产能释放节奏与成本曲线分析；终端需求映射、锂盐消费结构性变化评估等。

核心观点：整体锂盐的供应调整量级有限，另外没有触及出清成本，所以在需求维持比较平稳的状态下，碳酸锂现实层面上趋势性反弹缺乏驱动。

正文

本文来自于6.8.晚上“牛转钱坤”直播中关于碳酸锂的分享内容。

碳酸锂目前有几个重要的关注点，第一原料成本支撑在今年二季度以来持续性下移；第二锂盐厂减产以及复产情况同时存在，并且6月前期产量减少的预期会被打断；第三下游整体需求驱动不足。

一，成本支撑下移

近期锂辉石到港价格600—620美元/吨，三个月跌幅达到30%—40%，负反馈效应传导到冶炼端，短期很难看到负反馈结束。600美元每吨的价位上有一点企稳迹象，下游有一定承接意愿。

市场上已经出现600以下的矿石成交价格，结合当前的矿石加工费对应碳酸锂的成本可以降到5.8万元以下，意味着对于锂盐厂或者矿石持有商，在当前的盘面价格下已经存在套保机会，给碳酸锂上方带来压力。

另外近期市场反馈，部分锂盐企业的辉石代工费用已经降到2万元以下。

碳酸锂成本支撑力度偏弱，这也是3月以后每次小反弹都难以持续的一大原因。

市场非常关注锂矿价格还有多少下跌空间。去年的锂价持续下跌后，澳矿包括国内的云母矿都出现了一定停产调整，影响碳酸锂整体供应。

6月是澳企25财年最后一个月，从利润角度看，短期价格进一步深跌的空间有限，对锂盐端的负反馈效应就会减弱。但如果从控制整体矿企的单吨销售成本去看，矿山需要维持一定销量，可能短期内澳洲矿石供应大幅收紧的可能性也比较小。

头部矿商选择以价换量，还是在600左右的位置挺价，后续需要跟进主要港口的发运情况进行判断。

从富宝资讯现有的数据来看，5月锂辉石精矿累计发运量环增6%左右，运往中国差不多47万吨，比较高的发运水平，并没有收缩迹象，短期来看锂矿供应相对充裕。

基于25年第一季度财报，大多数澳洲锂矿的成本在530—620美元/吨，到港价折算碳酸锂成本在5.5—6万元，这个价位也是市场在6万元以下如此纠结的一个原因。

财报中主要是指企业在当期矿山上需要支付的运营费用，不包含持续性的资本开支，如果矿价一旦低于现金成本，矿山没有办法维持当期运营，理论上会出现停产。所以5.5—6万元是目前市场上关注的焦点。

国内方面从去年到现在，云母企业有比较明显的降本增效行动，尤其是江西地区提锂成本。

24年年初，提锂成本在8—10万元，现在江西多数企业的提锂成本6—7万元，一些头部企业可以做到5—6万元。

基于成本变动，我们重新审视碳酸锂的成本供给曲线。

在2025年供应预测当中，给到全球锂资源160万吨以上产能。如果按照当前6万碳酸锂价格去折算产能出清，理论上可以将30%左右的产能出清，保留115万吨左右产能。但是各个企业降本增效、套保行为，延缓了出清行为。

如果碳酸锂继续下跌，会触及偏中高成本的澳矿成本，叠加高成本的矿山，可以达到40%左右的出清量。但是根据供需平衡表去预测，即使今年需求不及预期，回归碳酸锂的平衡状态，也不需要40%的产能出清。

碳酸锂5—5.5万附近继续下跌的驱动会逐渐减弱，成本支撑带来的底部效应会持续发酵。

成本支撑可能是有效的，但是形成有效支撑需要长时间的反馈去验证。

供给端没有出现比较大的反转迹象。

虽然4月开始有锂盐厂检修停产的现象，但是5月底开始有部分的代工企业开始恢复生产或者有复产计划。整体锂盐的供应调整量级有限，另外没有触及出清成本，所以在需求维持比较平稳的状态下，碳酸锂现实层面上趋势性反弹缺乏驱动。

二，代工费用下行，警惕供应释放

5月底开始陆续出现锂盐厂复产消息，4、5月份国内产量收缩的局面可能在6月份被打断。

年初5.5度的锂辉石，代加工报价是2.8—3万元，3月逐步降到2.2—2.5万元，4月份降到2.1—2.2万吨。目前市场出现了1.9万元报价，加工环节竞争加剧，对应锂盐生产成本下降。

锂盐厂6月份预期产量环增1900—2000吨，我们需要更加警惕这些代工厂潜在供应的释放。

三，需求驱动不足

我们对6月份下游排产情况进行了调研。

三元和铁锂方面，正极材料生产排产，在6月份处于弱稳状态，基本持平或者环减1%—2%左右的产量。

下游新能源汽车市场给到25%—30%左右的增速预期，目前来看稳定实现，并没有超预期的表现。

关税最主要影响发运节奏。美国储能电池需求预期受到关税冲击，豁免期需求相当于前置，之后需求还是会出现回归的。

储能电池目前有企业申报到美国在40.9%关税税率，相比于之前有一定程度下降，但是降幅偏小，且是否申报成功尚未可知。动力电池综合关税在70%以上。从出口层面来看，国内电池的需求拉动压力偏大。

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