来源：中钢期货 作者：中钢期货

研报正文

逻辑：

昨日，黑色金属板块涨势放缓，煤焦震荡小幅回落。

现货端，产地焦价暂稳运行，港口贸易价格跟随盘面上涨；焦煤整体弱稳，前期高价资源回调。

山西焦化去产方面，4.3 米捣固焦炉淘汰进程持续推进，截止2月25日，10 月份淘汰 4.3 米焦炉产能 1530 万吨，已完成全数淘汰，置换焦化产能 2105 万吨，目前已投产产能 390 万吨，预计今年年底还能投产的焦化产能678 万吨。

新增产能投产进程相对滞后，短期焦炭供应以边际收紧为主，一定程度上缓解了需求下降的压力。

从基本面来看，本周钢厂利润空间进一步收窄，市场盈利率降至16%左右。不过本周钢厂减产力度有所放缓，日均铁水产量微增至242.73万吨，周环比增加 0.29 万吨，同比增加 6.35 万吨。

另据Mysteel 调研，按3月份钢厂高炉检修、复产情况来看，预计 11 月份铁水产量约有3 万吨下降空间，整体减产程度低于市场预期。

观点：

宏观政策发力超预期，短期提振市场看涨情绪，但价格涨势能否延续仍有待终端实际需求变量来验证。短期钢厂高炉减产不及预期，原料需求负反馈预期或有修复。

后期关注/风险因素：

关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化、山西焦化去产能情况。