每经编辑｜赵云    

上周，在海外算力公司强劲表现的带动之下，算力板块情绪修复。博通FY25Q2财报中，营收150亿美元，同比增长20%，AI半导体收入达44亿美元，同比增长46%，连续9个季度增长，且定制AI加速器（XPU）同比实现双位数增长。公司对ASIC维持乐观展望，正推进3家客户及4家潜在客户的定制AI加速器部署，预计至少3个客户将在2027年各自部署100万个AI加速器集群。

随着各大厂商将重心从AI训练转向AI推理，预计AI推理服务器占比将逐渐接近50%。北美四大CSP厂商ASIC布局加速，谷歌已推出TPU v6 Trillium芯片，预计2025年将大规模替代现有TPU v5；亚马逊目前以与Marvell协同设计的Trainium v2芯片为主力，同时联合Alchip开发Trainium v3，据TrendForce预测，其2025年ASIC芯片出货量年增速在美系CSP中表现突出。

而在国内以BAT为代表的厂商推进下，中系ASIC进程也在逐步加速。阿里巴巴旗下平头哥已推出Hanguang 800 AI推理芯片，百度继量产Kunlun II后，又在今年宣布百度智能云成功点亮了首个自研万卡集群。腾讯除了自家AI推理芯片Zixiao，亦采用策略投资的IC设计公司Enflame的解决方案。在自研ASIC的趋势下，具备IP积累、供应链优势以及先进制程量产经验的ASIC定制服务厂商有望受益。

模拟芯片方面，中国模拟芯片市场继续稳步增长。模拟芯片下游较为分散，相较于半导体行业整体，其增速更为稳定。模拟芯片中消费电子为其主要应用领域，汽车增速继续领先；而汽车模拟芯片国产化率仅为5%，行业由TI、ADI等海外厂商主导。中国大陆模拟芯片行业发展较晚，国产替代正从消费类向通信、工业、汽车等高难度的产品进步。

回到市场，目前成交额尚未放量的情况下，行业轮动速度或仍较快。在其他主题演绎相对充分的情况下，成交额占比回落且具备产业催化的科技方向值得关注。建议把握赔率思维，关注拥挤度较低的芯片方向，推荐半导体设备ETF（159516），芯片ETF（512760）。

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