受多重因素驱动，被称为“工业牙齿”的小金属钨近期价格持续刷新历史新高，成为市场关注焦点。

今年以来，钨的表现尤为亮眼。黑钨精矿与仲钨酸铵双双涨至近八年来价格新高。Wind数据显示，截至6月6日，65%黑钨精矿价格已升至17.3万元/吨，较年初上涨21.1%，较2024年均价上涨26.3%；65%白钨精矿价格也达到17.2万元/吨，较年初上涨21.2%，较2024年均价上涨26.6%。受此带动，其重要中间品仲钨酸铵（APT）价格同步上扬至25.2万元/吨，较年初上涨19.3%，较2024年均价上涨24.8%。

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钨资源主要形式为黑钨矿与白钨矿，中邮证券研报显示，我国钨储量占全球的55%、产量占全球的83%。而随着全球新能源、半导体、军工等战略性产业的竞争加剧，钨的重要性与日俱增。且因钨资源的稀缺性和不可替代性，很多国家将钨视为战略性资源，它的开采受到国家的严格管控。

多因素推动钨价上涨

多名业内人士认为，近期钨价的持续攀升是供应刚性收缩、高端需求爆发、政策调控多种因素共振的结果。

在供应端，多重约束导致原料紧缺局面加剧。国内方面， 2025年中国首批钨矿开采指标大幅降至5.8万吨，同比减少6.45%，其中，主产区江西、云南等地区分别同比减少2370吨、400吨。低产区如湖北、安徽、浙江、黑龙江等，2025年第一批钨矿开采指标归零，钨矿供给全面收紧，直接压缩了市场供应预期。同时，矿山资源枯竭与品位下降问题突出，众多小矿山因成本效益问题停产。原矿平均品位显著下滑，开采成本上涨，进一步抑制产能释放。此外，年初商务部联合其他部门发布的《对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定》也在一定程度上加剧了全球钨供应链的压力。国际方面，海外增量短期内也难以填补缺口，澳大利亚、韩国、加拿大、越南等海外钨矿项目虽计划扩产，但投资强度不足、建设周期较长，冶炼技术有短板，短期内难以填补全球供应缺口。全球钨精矿产量仍高度依赖中国的现状难改。

记者还了解到，目前钨矿价格连续上探，市场惜售挺价氛围浓厚，部分冶炼厂暂停报价，叠加环保安全督察等因素，现货供应偏紧局面持续恶化。

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在需求端，高端制造业的刚性需求集中爆发。 当前钨矿市场的需求结构正在经历深刻变革。传统应用领域（如硬质合金）依然保持稳定增长，其产量从2017年的3.38万吨攀升至2024年的6.0万吨，年均复合增长率达8.54%。但更具颠覆性的是新兴领域的爆发——光伏钨丝凭借技术优势，2024年出货量同比激增40.79%。这种结构性转变显著降低了钨的需求弹性，即便在历史高价下，光伏和半导体等战略行业仍维持刚性采购。且由于近几年来地缘局势的不断变化，军工领域对钨的需求也在持续扩大。

在供应持续收紧而需求刚性增长的背景下，钨市场变得火热。

上游企业积极布局，把握机遇

在钨价屡屡冲刷历史价格的背景下，国内主要钨矿龙头企业也正积极把握这一轮市场机遇，通过多维度的布局力争实现价值跃升。

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在资源端强化控制与开发方面，企业着力提升资源自给率与开采效率。中钨高新通过收购柿竹园公司，并计划未来五年内注入剩余矿山，显著提升钨精矿自给率至30%以上，减少外购依赖。章源钨业则通过新增高沙、潭角里探矿权及整合周边资源，保障长期资源接替。厦门钨业则加大海外采购力度，有效缓解配额收紧压力。同时，企业积极优化开采效率，如柿竹园公司推进万吨级采选技改项目（预计2030年产能提升59%），章源钨业引入矿山自动化设备降低了10%-15%的人力成本。

成本管控与供应链优化是另一关键战场。为规避现货价格波动风险，翔鹭钨业通过年度采购协议锁定60%的原料需求，厦门钨业则凭借规模化采购实现钨钼业务毛利率达26.4%（2024年）。在工艺升级上，章源钨业应用白钨短流程绿色冶炼工艺降低能耗20%。此外，企业实施精细化库存管理，如翔鹭钨业2024年氧化钨粉库存仅占产量0.96%，执行“低库存+快周转”模式。

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此外，上游钨企还通过扩大高附加值产品、技术升级、灵活调整出口策略等手段，在有效应对成本压力的同时提升盈利水平。

然而，在积极把握钨价上涨红利、推进战略布局的同时，矿企也需警惕高景气周期下潜藏的经营风险与合规挑战，确保发展行稳致远。当前钨矿资源品位持续下滑、配额收紧、出口管制升级等问题值得高度关注。

钨价未来如何演绎？

钨价站上历史高点后，其后续走向成为市场核心关切。钨价还会涨吗？还能涨多久？业内普遍对钨价及其未来走势持乐观态度。

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翔鹭钨业在5月22日回答线上投资者问题时表示，目前钨市场前景乐观，预计2025年消费呈持续增长态势，加之供需持续偏紧，且有原料成本刚性增长支撑，预计市场维持相对高位运行态势。

中钨高新相关负责人在5月28日回答投资者问题时表示，钨作为国家战略性稀缺资源，供求紧平衡的格局将长期存在，对钨价形成有力支撑。

中邮证券分析师在其研报中分析称，钨矿开采指标收紧、环保监管趋严以及在产矿山资源品位自然下降等因素，叠加高技术制造业增长及可控核聚变发展带来的需求提升，将导致钨行业景气度上行，受此影响，钨价或将继续上涨。

长江证券研究员称，在资源品位下滑、开采成本上涨的背景下，长期看好钨价中枢抬升趋势。钨已进入新的高位运行阶段，价格中枢显著上移。随着后续传统需求的筑底修复，供需矛盾或将进一步加剧，钨价有望进一步上行。

中信证券发布研报称，预计2025年钨行业供需缺口为4679吨，将对钨价形成有力支撑。

“工业牙齿”锋芒毕露，钨的“黄金时代”或许才刚刚开始。