文/《清华金融评论》王茅

数据显示，截至2025年5月末，我国央行已连续第7个月增持黄金储备，这在历史上比较罕见，究竟增持的逻辑是什么？影响金价走势的因素有哪些？今明两年金价前景如何？

6月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，截至2025年5月末，我国央行的黄金储备规模报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司。这已经是央行连续第7个月增加黄金储备，累计增持103万盎司。若以国际现货黄金的最新价格计算，累计增持金额约为34.1亿美元（约合人民币245亿元）。

我国央行为何连续7个月增持黄金

我国央行连续7个月增持黄金至少释放了以下三个信号：一是优化储备结构。截至2025年5月，我国黄金储备占外汇储备比重仅7%，远低于全球15%的平均水平。增持黄金可降低对美元资产的依赖，分散外汇风险。

二是推进人民币国际化步伐。黄金作为“硬通货”能增强主权货币信用，为人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖109个国家提供信用支撑。

三是应对国际复杂多变的局面。中美关税波动、地缘政治风险加剧（如俄乌冲突、中东局势）促使我国央行提前布局避险资产。2025年一季度，全球黄金需求达1206吨，创近十年新高。

影响金价走势的5个关键因素

受上述因素影响，黄金早已成为资产配置的重要组成部分。既如此，了解影响金价走势的因素非常关键，这些因素至少包括以下5个方面：

第一就是央行购金黄金储备的动向。在过去的2024年里，全球央行购金的黄金储备量达1045吨，持续需求支撑金价中枢不断上移。

第二是美元指数走势。由于黄金以美元计价，美元走强会压制金价走势，美元走弱则会提升金价走势，比如美联储2025年6月降息的概率有所提高，美元指数有所下跌，相应的黄金价格就有所上扬。

第三是地缘政治风险的变化。全球贸易摩擦加剧，由美国引发的贸易战存在巨大不确定性；俄乌冲突、中东冲突等持续不断。每逢摩擦、冲突加剧，金价就会上涨；一旦有消息显示摩擦冲突减弱，金价就会应声上涨。

需要指出的是，近日特朗普—马斯克“骂战”升温，这使得市场对美国内部进一步“混乱”的预期升温，金价也因此出现上涨。

第四是通胀与实际利率水平。当美国通货膨胀率上涨，侵蚀实际收益率的时候，黄金作为抗通胀资产吸引力就会上升。

第五是技术面因素。比如COMEX黄金期货持仓量、黄金ETF资金流向等，也会影响金价走势。

未来金价走势展望

金价目前处在高位震荡当中，技术面阻力位在3500美元/盎司，支撑位在2900—3200美元/盎司一线。

高盛预测，2026年中期金价或达4000美元/盎司，理由包括供应短缺、央行持续购买黄金，以及地缘风险溢价等。

黄金已经是资产配置的一个选择。黄金占家庭资产比例不宜超过20%，以黄金ETF+实物金条+矿业股组合分散风险，投资黄金要有耐心。

支持金价持续走高的核心在于——去美元化，尽管当前美元仍在全球货币体系中占据主导地位，但其结构性削弱趋势已不可逆，未来国际货币体系将更趋多元，黄金、欧元、人民币及新兴市场货币的角色将进一步凸显。

编辑丨王茅‍‍‍‍‍

审核丨丁开艳

责编丨兰银帆

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