【三大油脂市场现状：供需各异，受多因素影响】豆油方面，供应端，随着巴西大豆陆续到港，国内压榨量上升，豆油供应增多。二季度南美大豆集中到港，6 - 7月进口量大，供应宽松压制价格，且国内豆油库存环比回升。需求端处于阶段性淡季，海外生物燃料原料需求走弱，短期缺乏上行动力。棕榈油方面，马来西亚5 - 7月产量环比增长，短期港口库存处于低位，但后期预计累库。二季度进入季节性增产周期，叠加南美大豆到港，中期供应压力增大。菜油方面，进口菜籽到港减少，沿海菜籽库存下降，菜油库存从高位回落。政策溢价支撑远月，但中加贸易关系不确定限制市场信心，近期中加谈判对菜油支撑减缓但仍有不确定性。未来供应不确定，且整体油脂弱势带来需求替代压力。在三大油脂关联性上，替代效应明显。豆棕价差扩大刺激棕榈油消费，豆菜价差高位抑制菜油需求。豆油供应宽松预期或推动豆棕价差修复以争夺市场份额。共同驱动因素包括，贸易政策上，中美关税博弈推升进口成本，影响全球油脂贸易流向；原油价格上，生物柴油需求与原油联动，近期原油反弹短期利好油脂板块；宏观方面，全球增速放缓预期压制总需求，加剧价格波动。