近几个月来，美国股市如同过山车一般，随着美国贸易政策的起伏而剧烈波动。从特朗普政府宣布的关税政策到全球贸易紧张局势的持续发酵，市场一度陷入恐慌。然而，近期迹象显示，投资者似乎正在逐渐适应这一充满不确定性的环境，并展现出谨慎乐观的态度。他们开始相信，最严重的关税冲击可能已成为过去。尽管如此，市场仍未完全摆脱贸易谈判带来的阴影，未来几周的关键时刻将考验股市的真正韧性。

　　股市反弹：从恐慌到谨慎乐观

　　过去两周，美国股市呈现小幅上涨的态势，投资者对关税对经济影响的担忧有所缓解。以标普500指数为例，该指数在4月8日一度跌至熊市边缘，但随后强劲反弹，上涨近20%，成功抹平了今年的跌幅。截至2025年年中，标普500指数已录得1%的涨幅，显示出市场逐渐恢复的迹象。

　　例如，尽管特朗普宣布将钢铁关税提高一倍至50%，市场在短暂的不安后依然收高。这一现象表明，投资者对关税的反应正在变得更加理性，不再轻易被政策变动牵着鼻子走。Truist咨询服务公司的联席首席投资官Keith Lerner指出，特朗普关税虽然仍是风险，但市场已不再将其视为“重大异常事件”。这反映了投资者对不确定性的适应能力正在增强。

    (标普500指数日线图，来源：易汇通)

　　技术面修复：市场信心逐步回暖

　　从技术角度来看，股市的下跌带来的损害正在逐步修复。标普500指数已连续三周位于200日移动均线之上，这是一个重要的技术指标，表明市场趋势可能正在转向积极。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist指出，标普500指数成分股中处于上涨趋势的股票比例已从4月8日的低点29.4%大幅跃升至60%。他在本周的报告中表示：“越来越多的技术证据表明，市场正在经历真正的复苏。”

　　与此同时，市场波动性也在显著下降。芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)曾在4月初达到五年高点52.33，但如今已回落至17.6左右，接近长期中值。这一变化表明，投资者对贸易紧张局势的担忧正在消退，市场情绪逐渐趋于稳定。

　　关税阴影未散：市场仍存脆弱性

　　尽管市场展现出复苏迹象，但投资者并未完全放下戒心。Edward Jones资深投资策略师Angelo Kourkafas表示，股市的全面复苏取决于当前正在进行的贸易谈判结果。他强调，市场、消费者和企业都迫切希望局势尽快明朗化，而2025年夏天可能成为考验市场动能的关键时期。

　　一些投资者和策略师预测，华尔街对特朗普关税的“基本预测”是普遍征收10%的关税，对中国征收30%，并对某些特定行业实施额外关税。BakerAvenue财富管理公司的首席策略师King Lip认为，市场开始相信关税谈判最糟糕的阶段可能已经过去，但美国与中国之间的诸多问题仍未完全解决。

　　然而，部分分析人士警告，市场对关税威胁的乐观情绪可能导致自满。BCA Research在近期报告中指出，尽管贸易紧张局势可能已达到顶峰，但未来仍可能出现间歇性升温。Horizon投资服务公司首席执行官Chuck Carlson也表示，当前股市处于“更脆弱的水平”，对负面消息的敏感度较高，估值过高进一步加剧了市场对失望结果的脆弱性。

　　未来展望：关键时刻即将来临

　　随着未来几周贸易谈判的关键期限临近，市场仍可能因每日谈判进展而出现波动。投资者需要保持警惕，密切关注美国与其贸易伙伴之间的动态。尽管技术指标和市场情绪显示出复苏的迹象，但贸易政策的不确定性依然是悬在股市头顶的达摩克利斯之剑。

　　总体而言，美国股市在关税冲击中展现了令人瞩目的韧性，但谨慎乐观的态度下，投资者仍需为可能的波动做好准备。正如Kourkafas所言，2025年夏天将是市场动能的试金石，决定股市能否在贸易阴云中继续乘风破浪。

　　结语：韧性与挑战并存的股市新篇章

　　美国股市在经历了关税政策带来的剧烈震荡后，正以惊人的韧性逐步复苏。技术面的修复、波动性的缓解以及投资者信心的回暖，都为市场注入了新的活力。然而，贸易谈判的复杂性和不确定性仍未完全消散，市场在乐观的同时也需保持警惕。