阡乐科技获悉，中信建投发布研报称，2025年ASCO年会上中国药企表现突出，共73项研究中选口头报告(含11个LBA)，建议持续关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域。多家企业数据亮眼，创新药产业进入技术驱动周期。看好ADC、IO多抗、小分子等药物带动创新药行业进入新周期。

中信建投主要观点如下：

美国临床肿瘤学会(ASCO)年会是世界上规模最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议

近年来随着国内企业创新管线持续推进，国内创新药数据登上ASCO的比例和口头汇报比例持续提高。2025年共有73项研究中选口头报告，其中11个LBA。中国药企持续发力，创新度持续提升，该行持续看好创新药产业技术驱动周期，建议持续关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域相关企业。

IO多抗，新一代IO多适应症展现BIC潜力

信达生物、泽璟制药、三生制药发布重要双抗及多抗数据，进一步验证新一代IO的潜力。信达生物IBI363作为全新机制的PD-12.0代表在设计上大幅放大IL2的功能同时大幅弱化IL2的毒性，本次ASCO中在包括黑色素瘤、结直肠癌的冷肿瘤中表现出色，在免疫耐药后的NSCLC中同样超出市场预期。

ADC：FIC和BIC逐步进入收获期

恒瑞医药、科伦博泰、信达生物等陆续发布重要ADC数据，涉及靶点包括HER2、Nectin4、TROP2等，其中恒瑞医药ADC平台上诸多新品推进顺利，科伦博泰SKB264单药在1LTNBC，联用A167在1L非鳞非小均展现出色数据，百济神州、中国生物制药、映恩生物等企业部分ADC管线迎来首次数据读出，中国ADC技术平台下的诸多资产在国际舞台中开始占据越来越重要的地位。

小分子靶向药及其他：新老分子的迭代与创新

恒瑞医药发布CDK4/6抑制剂联合内分泌的HR+/HER2-乳腺癌术后辅助治疗III期研究数据，中国生物制药安罗替尼发布诸多重磅数据，多适应症成功中选口头报告，迪哲医药公布新一代EGFRTKI以及BTK xLYN小分子数据。新老分子持续优化与创新，推动小分子领域的续航。

风险提示：审评不及预期风险，行业政策风险，研发不及预期风险，审批不及预期风险，销售不及预期风险，市场竞争加剧风险。