【佤邦复产慢，锡市供应近紧远松】佤邦复产进度有限，锡供应端近紧远松，市场情绪偏空。建议短线波段操作，偏空思路，顺势而为。关注矿端与宏观影响，上方压力区间270000 - 290000，下方支撑区间245000 - 250000。【宏观逻辑影响有色金属】主要体制造业放缓，工业需求预期转淡，有色金属关注从供给端转向需求端。抢出口有一定支持，美国5月制造业数据分化，我国官方PMI环比微升，制造业回落放缓，但对工业需求引导不特别利多。 美联储降息预期偏淡，美国PCE显示通胀压力暂不明显。关税不确定性强，美国提高钢铝关税增加市场扭曲，国内金属强于其他市场，差异增大。 传统有色金属震荡偏弱，海外供应偏紧与国内需求转淡并存。波动明显品种集中在氧化铝和锡。本周关注德美首脑会晤等多项事件。【有色金属策略分析】基本面供给上，国内锡冶炼厂加工费环比持平，云南江西冶炼企业开工率环比降1.86%，云南原料短缺，部分企业检修减产，江西再生锡冶炼开工下降。2025年4月，国内锡矿进口量低，为0.98万吨，环比增18.48%，同比降4.22%。截至4月末，共进口锡精矿实物量19.6万吨，折金属量1.5万吨，同比降15.5%。 缅甸佤邦复产慢，最早三四季度批量出矿。刚果金阶段性复产，6月第一批矿进国内市场。沪伦比走强，进口盈利窗口关闭。 需求方面，4月锡焊料企业开工率环比升0.9个百分点，高价抑制补库意愿，下游订单未放量，现货成交清淡。5月第4周铅蓄电池企业开工率环比降2.21%，市场淡季，端午放假开工率下滑。 库存上，上期所库存环比大降，LME库存减少，smm社会库存周环比去库1261吨。行情研判为区间震荡偏弱，策略偏空，推荐强度 - 0.5。